"Кит Финанс": "Фармстандарт" в ожидании сильной отчетности // ПОКУПАТЬ
28 апреля 2010 года
29 апреля "Фармстандарт" представит финансовые показатели за 2009 г. по МСФО и результаты за первый квартал текущего года. Мы ожидаем внушительных финансовых результатов по итогам 2П10 благодаря сильной динамике продаж компании в 4К09 (операционные результаты опубликованы ранее) из-за опасений по поводу свиного гриппа, на фоне которых заметно выросли продажи безрецептурных брендированных лекарств компании (среди которых Арбидол (анитвирусный препарат), Пенталгин (болеутоляющее средство), Компливит (витаминный комплекс) и прочие). Согласно нашим прогнозам, валовая маржа "Фармстандарта" за 2009 г. составит 47%, EBITDA – 38% и рентабельность по чистой прибыли – 27%. При этом мы ожидаем, что валовая маржа без учета продаж по дистрибуционным контрактам достигнет 55,4% во 2П09, что предполагает соответствующий показатель за 2009 г. на уровне 58,5%. В день публикации финансовых результатов "Фармстандарт" проведет телефонную конференцию, в ходе которой, как мы полагаем, компания обнародует планы на 2010 г., последние тенденции в изменении спроса, ценовую политику и некоторые вопросы, связанные с госрегулированием.
Мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" акции и "держать" ГДР "Фармстандарта". В настоящее время ГДР и акции компании котируются с дисконтом, составляющим приблизительно 15% и 35% соответственно к аналогам развивающихся рынков по прогнозу EV/EBITDA на 2010 г., что в целом согласуется с нашей оценкой на основе ДДП. Таким образом, мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" акции "Фармстандарта" с прогнозной ценой $103 и "держать" его ГДР с прогнозной ценой $25,8 на конец 2010 г. На наш взгляд, "Фармстандарт" – привлекательная ставка на перспективы роста российского фармацевтического рынка в свете государственной стратегии поддержки и стимулирования развития отечественных производителей. Такие меры сулят российским производителям возможности занять долю импортируемых лекарств в структуре госзакупок и укрепить собственные позиции на фармацевтическом рынке.
- PDF 193 КБ