"Велес Капитал": "МТС готова к тяжелым временам и имеет все шансы безболезненно их переждать".
13 марта 2009 года
11 марта МТС опубликовали отчетность по US GAAP за 4 квартал и 2008 г. в целом, которая включает в себя показатели деятельности компании в условиях кризиса. На наш взгляд, следует отметить следующие важные моменты в отчетности. Во-первых, девальвация рубля и украинской гривны (в данных валютах компания получает более 90% выручки) отразилась на долларовых показателях (как доходах, так и расходах) - 14%-е снижение выручки относительно 3 квартала в значительной степени объясняется именно валютным фактором.
Во-вторых, компания в очередной раз проводила предновогодние маркетинговые акции, что отразилось на показателе APPM, который в России снизился на 9,4% (в рублях), однако стимуляция потребления удалась слабо - влияние на MOU было минимальным. Соответственно, российский ARPU компании за квартал снизился. Отметим, в долларовом эквиваленте ARPU обвалился на 17,6%. Также стоит добавить, что влияние кризиса на активность абонентов пока что было незначительным.
Третий момент отчетности, который был ожидаем - рост убытков от курсовых разниц, которые составили почти 0,5 млрд долл. за квартал и, соответственно, «подкорректировали» чистую прибыль в сторону понижения.
Мы понижаем нашу оценку стоимости акций МТС до уровня 10,60 долл. за акцию (52,99 долл. за ADR). Прежняя оценка - 12,44 долл. за акцию (62,2 долл. за ADR). Между тем, данные бумаги все еще сохраняют значительный потенциал роста до расчетной стоимости. В связи с этим мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» на бумаги компании.
- PDF 543 КБ