"Тройка Диалог": долгожданный День инвестора, первый за последние годы, должен стать ключевым событием для акций "Норникеля" // ПОКУПАТЬ
4 мая 2010 года
"Норильский никель": уравнение с двумя переменными
Мы видим две основных переменных в уравнении, определяющем текущую цену акции "Норильского никеля": это способность генерировать денежные потоки, учитывая обнадеживающую конъюнктуру рынка цветных металлов, и доверие рынка руководству компании и качеству корпоративного управления. В сентябре 2009 мы пересмотрели рекомендацию и сделали ставку на переоценку компании при цене $10,25 за ГДР. С тех пор оценка обоих параметров, несомненно, улучшилась, но, как мы полагаем, недостаточно. Хотя легкие деньги на акциях были сделаны, мы считаем, что "Норильский никель" еще не полностью исчерпал возможности роста, в значительной мере за счет дальнейшего улучшения оценки качества менеджмента рынком. Мы по-прежнему с оптимизмом оцениваем перспективы акций компании.
Мы ожидаем, что дивидендный пул по итогам 2009 года составит $1 млрд (хотя это вопрос чрезвычайно многогранный), и прогнозируем введение 10%-ной пошлины на медь со 2 полугодия 2010 года. Производственные показатели компании остаются наименее прозрачной частью ее отчетности. Экономическая рентабельность читинских активов неизвестна, хотя рынок, возможно, занял чересчур пессимистическую позицию. Долгожданный День инвестора, первый за последние годы, должен стать ключевым событием для акций компании. С учетом изменений оценочной модели мы повышаем целевую цену ГДР компании с $14,72 до $24,26. Рекомендация прежняя – "покупать".
- PDF 35 КБ