NetTrader.ru: коррекция акций "Аэрофлота" может оказаться глубокой, но это лишь увеличивает потенциальную доходность вложений
4 мая 2010 года
"Аэрофлот" улетает без Чемезова
В правительстве готовится указ президента об изъятии у Ростехнологий шести авиакомпаний для передачи их "Аэрофлоту". Принципиально в сделке ничего не поменяется: вместо Ростехнологий стороной в сделке по обмену активами выступит Росимущество.
Государство планирует существенно поднять капитализацию "Аэрофлота", а затем продать пакет акций компании в рынок, в том числе провести IPO на иностранных площадках.
В данный момент free float составляет всего 4-5% – низкая ликвидность существенно влияет на привлекательность бумаги для институциональных инвесторов. Если, как планируется, в свободном обращении будет 25-30%, то акции "Аэрофлота" будут достаточно ликвидными и при позитивной динамике финансовых и операционных показателей компании должны существенно расти в цене.
Фундаментально "Аэрофлот" выглядит весьма неплохо. Компания – лидер в России в своей отрасли, пользуется сильной господдержкой. Долговая нагрузка "Аэрофлота" хоть и высокая, но некритическая: "чистый долг/EBITDA" порядка 2,5, доля собственного капитала в активах – 31%. Все основные мультипликаторы находятся на достаточно низком уровне: P/E – 10, EV/EBITDA – 5,9, P/S – 0,5.
Таким образом, считаем, что компания привлекательна для покупки на долгосрочную перспективу (более года). Целевую цену ее определить достаточно сложно в данный момент, потому как перспективы консолидации и дополнительной эмиссии пока нечеткие. Но если планам правительства суждено сбыться, акции компании могут существенно вырасти.
Мы рекомендуем технически выбрать время покупки акций "Аэрофлота", поскольку в данный момент они корректируются вместе с рынком. Вполне возможно, что коррекция будет существенной, таким образом, ожидаемая будущая доходность вложений в "Аэрофлот" будет еще выше, так как компания фундаментально привлекательна.