"Метрополь": результаты "Уралкалия" за второе полугодие 2009 года не преподнесли неприятных сюрпризов // ПОКУПАТЬ
5 мая 2010 года
"Уралкалий": обзор финансовых результатов за второе полугодие 2009 г. по МСФО
2009 г. по МСФО 30 апреля 2010 г. Как мы и ожидали, прибыль и выручка продемонстрировали рост в рублевом выражении, тогда как рентабельность снизилась по причине роста курса рубля, а также продолжающегося падения экспортных цен на калийные удобрения.
Мы полагаем, что опубликованные результаты не окажут существенного влияния на котировки акций "Уралкалия". Компания опубликовала обновленную информацию по операционной деятельности в начале 2010 г. и, учитывая, что динамика цен на калийные удобрения была четкой и остальные производители уже опубликовали свою финансовую отчетность за 2009 г., прогнозы аналитиков были близки к фактическим результатам.
Придерживаясь консервативной точки зрения, мы ожидаем, что в 2010 г. экспортная цена на калийные удобрения останется на уровне порядка $360 за тонну (стоимость и фрахт). В связи с возобновлением ТМЗ в 2011 г., мы прогнозируем увеличение данного показателя на 19% в годовом сопоставлении. Мы ожидаем, что загрузка производственных мощностей компании останется на уровне выше 80% (наши прогнозы были подтверждены руководителями "Уралкалия" в ходе телефонной конференции) в 2010 г. и приблизится к 90% в 2011 г. Основываясь на результатах компании, мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" ГДР "Уралкалия", справедливая стоимость которых составляет $30,6 за акцию. Согласно нашим прогнозам на полный год, EBITDA компании достигнет 22,4 млрд руб., а чистая прибыль составит 14,3 млрд руб.
Динамика акций компании является практически неизменной с начала года (рост на 0,61%), что, по нашему мнению, в основном связано с непрекращающимся потоком новостей, добавляющих неясность в отношении потенциальных экспортных пошлин и штрафов за затопление на руднике, принадлежащем компании. Мы считаем, что котировки акций компании останутся в диапазоне $21-24 в краткосрочной перспективе, как минимум до момента объявления крупнейшими игроками отрасли новых контрактных цен и объемов реализации. В случае если правительство объявит о том, что экспортные пошлины не будут введены, мы ожидаем роста котировок акций. Тем не менее мы считаем, что такое развитие ситуации крайне маловероятно.
- PDF 235 КБ