"Финам": позитивный новостной фон вокруг РБК будет способствовать росту котировки акций компании
7 мая 2010 года
Группа “Онэксим” получила разрешение ФАС на покупку контрольного пакета РБК
Получение группой “Онэксим” разрешения ФАС на покупку контрольного пакета акций РБК вносит практически полную определенность в судьбу будущей сделки. Мы полагаем, что с большой долей вероятности сделка состоится и, фактически, будет означать решение долговой проблемы РБК, что приведет к росту биржевых котировок акций компании.
Кипрская компания Pragla, входящая в структуру группы “Онэксим” Михаила Прохорова, получила разрешение Федеральной антимонопольной службы (ФАС) на приобретение 51,1% “РБК-ТВ Москва”. Как известно, “Онэксим” рассматривает возможность покупки акций медиа-компании с лета 2009 г. Получение разрешения является одним из необходимых условий для сделки. Другим важным условием является согласие держателей всех валютных долгов компании и более чем 85% ее рублевых облигаций на реструктуризацию долга по схеме, предложенной “Онэксимом”. Эта схема предполагает конвертацию долга в два облигационных выпуска: половина долга конвертируется в пятилетние облигации с доходностью 7% годовых, другая половина – в восьмилетние с доходностью 6% годовых. В дополнение к долговым бумагам кредиторы получат 5% от суммы долга деньгами, а несогласным с предложенной схемой будет предложено получить часть долга сразу, списав при этом оставшуюся часть. Директор по инвестициям “Онэксима” Владимир Пахомов выразил уверенность в том, что сделка будет закрыта в третьей декаде мая.
С учетом того, что уже в начале апреля предложение “Онэксима” о реструктуризации долга РБК было принято крупнейшими кредиторами, на которых приходится свыше 50% общего долга компании, оценивающегося в $230-240 млн, мы полагаем, что, с большой долей вероятности на условия “Онэксима” пойдут и другие кредиторы. К тому же, об устной договоренности с ними заявляет близкий к ходу переговоров анонимный источник. Таким образом, мы считаем, что до сегодняшнего дня единственным возможным препятствием для покупки “Онэксимом” акций РБК мог стать запрет сделки со стороны ФАС. На наш взгляд, теперь сделке фактически ничто не угрожает.
Причину низких текущих котировок акций РБК мы видим в неуверенности инвесторов относительно дальнейших перспектив компании, прежде всего, в связи с неурегулированным долговым вопросом (по нашим оценкам, показатель РБК 2010 г. net debt/EBITDA составляет 4,5 при весьма низком уровне ликвидности). Мы считаем, что позитивный новостной фон, свидетельствующий о скором возможном решении долговой проблемы компании, окажет позитивное влияние на котировки ее акций.