"Открытие": "Газпром" может отказаться от сделки по обмену непрофильными активами с "Интер РАО ЕЭС" // Акции энергокомпании – ДЕРЖАТЬ
7 мая 2010 года
"Интер РАО ЕЭС" ["держать"; прогнозная цена - 0,15 центов за акцию]: "Газпром" рассматривает возможность отказа от сделки по обмену активами - нейтрально
"Газпром" рассматривает возможность отказа от сделки по обмену непрофильными энергоактивами с "Интер РАО ЕЭС". В число этих активов входят следующие миноритарные доли в энергокомпаниях: 8,5% акций "Интер РАО ЕЭС", 3,9% акций ФСК ЕЭС, 10,5% акций "РАО ЭС Востока", 10,5% акций "Холдинга МРСК", 5,3% акций ТГК-11, 4,4% акций "Кузбассэнерго", 4,9% акций ТГК-13, 5% акций ТГК-5, 5,3% акций ОГК-5 и 51%-ный пакет акций Калининградской ТЭЦ-2. Основная причина отказа заключается в затягивании со стороны "Интер РАО ЕЭС" процесса завершения сделки, так как, вероятнее всего, "Интер РАО" будет не в состоянии осуществить обмен активами ранее первого квартала 2011 г., тогда как "Газпром" готов завершить сделку уже в этом году.
Текущая рыночная стоимость данных непрофильных энергоактивов "Газпрома" оценивается в $2-2,2 млрд. "Газпром" планировал осуществить этот обмен одновременно с процессом обмена активами между "Интер РАО" и государством. Стоимость государственных энергоактивов оценивается примерно в $6 млрд. Для того чтобы осуществить этот обмен активами, "Интер РАО" необходимо разместить дополнительные акции, что по техническим причинам будет возможно сделать не ранее конца 2010 г., поскольку сейчас компания готовит размещение другой допэмиссии, которое по планам продлится до октября текущего года.
По коэффициенту "Стоимость предприятия/установленная мощность" акция "Интер РАО ЕЭС" торгуется на отметке $187/кВт, учитывая генерирующие активы ОГК-1 и ТГК-11, в то время как среднее значение данного коэффициента у российских генкомпаний составляет $264/кВт.
По нашему мнению, данная новость нейтральна для будущей динамики стоимости акций "Интер РАО ЕЭС", поскольку не было представлено никакой новой информации о возможном методе оценки активов, который будет применяться в процессе обмена активами. Мы сохраняем рекомнедацию "держать" по бумагам Интер РАО ЕЭС.
- PDF 38 КБ