"Юникредит": рост рынка перевешивает сокращение рентабельности CTC Media // ПОКУПАТЬ

7 мая 2010 года

CTC Media: рост рынка перевешивает сокращение рентабельности

Мы повышаем прогнозируемую цену CTC Media на 1,7%, до $27,03 после включения в модель новых прогнозов макроэкономических показателей, предположений о динамике рынка рекламы и безрисковой ставки в России. Данные факторы в значительной мере компенсируют негативное воздействие понижения нашего прогноза рентабельности, основанного на результатах за 1 квартал 2010 года. Мы оставляем в силе рекомендацию "покупать" акции CTCM, обладающие потенциалом роста на 76%, однако мы подчеркиваем, что для реализации данного потенциала потребуются конкретные катализаторы – повышение рейтинга каналов и новая стратегия продаж рекламного времени.

CTCM остается свободной от долга компанией, генерирующей денежные потоки, и даже с учетом понижения наших прогнозов выглядит недооцененной по сравнению с аналогичными компаниями, работающими на развивающихся рынках.  CTCM  торгуется на 15% дешевле таких компаний по коэффициенту EV/EBITDA 2010П и с дисконтом в 19% по P/E 2010П. Коэффициент PEG (P/E с учетом роста) компании на 2009-2012 годы составляет 0,55 – по нашему мнению, это подразумевает, что компания недооценена рынком.

• PDF  64 КБ