"КИТ Финанс" повышает прогнозную цену акций У-УАЗа на 29% с учетом опубликованных финансовых показателей // ПОКУПАТЬ
14 мая 2010 года
У-УАЗ. Финансовые результаты за 2009 г. и 1 квартал 2010 года: новая возможность для покупки
Показатели за 2009 г. в рамках наших ожиданий. Сегодня Улан-Удэнский авиационный завод (У-УАЗ) представил финансовый отчет за 2009 г. по РСБУ. Выручка компании увеличилась на 27% за год до $389 млн, показатель EBITDA вырос на 61% до $111 млн, а чистая прибыль – на 38% до $79.5 млн. Опубликованные результаты оказались в среднем лишь на 1–3% ниже наших прогнозов. Отметим, что сильные финансовые показатели У-УАЗа главным образом обусловлены увеличением поставок вертолетов, позитивным эффектом от ослабления рубля за прошлый год (на 28% год к году) и высокой долей экспорта (более 60%).
Мы повышаем прогнозную цену акции на 2010 г. на 29% до $1,80. С учетом объявленных финансовых показателей мы пересмотрели ДДП-модель У-УАЗа. По нашим оценкам, выручка компании в 2010 г. вырастет на 16% год к году до $454 млн главным образом ввиду увеличения поставок. EBITDA, по нашим прогнозам, вырастет на 5,7% с уровня 2009 г. до $117,6 млн, чистая прибыль сократится на 4,1% до $76,2 млн. Отстающая динамика прибылей в большей степени связана с изменением валютных курсов, ростом расходов на металлы и топливо. В то же время мы сохраняем WACC и темпы роста в постпрогнозном периоде на уровне 14,6% и 2% соответственно. Таким образом, мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" акции У-УАЗа с целевой ценой в $1,80 за акцию на 2010 г.
- PDF 768 КБ