"Галлион Капитал": стратегия на рынке акций. Мы делаем выбор в пользу трех бумаг – "Роснефть", "Газпром" и "Аэрофлот"

18 мая 2010 года

Buy side: стратегия. Май 2010 года

Осторожность – хорошая вещь, но даже черепаха не сделает ни одного шага, если не высунет голову из панциря.

Страх или жажда наживы?!

Еще совсем недавно на российских финансовых рынках царил оптимизм, вызванный высокими ценами на нефть. Вместе с тем, мы неоднократно отмечали, что долговые проблемы стран Еврозоны могут очень легко испортить быкам текущий год. До их разрешения говорить о новой переоценке рынка акций не стоит. Сейчас коррекция на российском рынке акций, вероятно, завершена, и можно спокойно оценить рыночную ситуацию. Однако ситуация принципиально не изменилась, проблемы стран еврозоны носят долгосрочный характер, что явно не добавляет оптимизма. Вместе с тем сидеть на деньгах нельзя, они должны работать, в противном случае они обесцениваются от инфляции. А если говорить о финансовом бизнесе, инвестиции должны обеспечить доход, покрывающий текущие издержки финансовой компании и минимально приемлемый доход ее акционерам. А значит, необходимо инвестировать, выбирая разумный компромисс между страхом и жаждой наживы.     

Цель по индексу РТС определяется на основе дисконтированных денежных потоков, входящих в индекс компаний, а в их основе цена на нефть. Наш ориентир остается прежним – 1800 пунктов. Однако в текущей ситуации это не более, чем информация к размышлению. Европейские "свиньи” испортили инвесторам год, при этом, возможно, не за горами подъем ставки ФРС США.

Акции – ставка на наиболее сильные и ликвидные бумаги

Вместе с тем мы не считаем нужным полностью отказываться от акций, хотя и ограничиваем их долю 25%. При этом мы выбираем только наиболее ликвидные и фундаментально недооцененные бумаги. Конечно, можно найти дешевые активы и в третьем эшелоне, однако в условиях нестабильности данные вложения слишком рискованны, если дела на фондовых площадках пойдут не так  как надо, данные акции просто нельзя будет продать.

Мы делаем выбор в пользу трех бумаг: "Роснефть", эффект Ванкора в отчетности за первый квартал по стандартам US GAAP оказался впечатляющим, "Газпром" и "Аэрофлот", в основе выбора данных бумаг лежит, прежде всего, дешевая оценка данных компаний рынком. 

Краткосрочные спекуляции

Неопределенность на рынке акций не отменяет возможность заработка на краткосрочных спекулятивных операциях. И если вы чувствуете себя уверенно на этом поле, под данные операции можно выделить до 10% активов портфеля.

• PDF  71 КБ