"Метрополь" понижает оценку акций банка "Возрождение" на 24%, но сохраняет прежнюю рекомендацию // ПОКУПАТЬ

25 мая 2010 года

Акция:

VZRZ, Возрождение

Аналитик:

Инвестиционная финансовая компания "Метрополь"

Банк "Возрождение": понижение справедливой стоимости

Мы понижаем справедливую стоимость акций банка "Возрождение" с $61,48 за акцию до $46,56 за акцию, или на 24%, вследствие пересмотра наших прогнозов по выручке в сторону понижения. Мы понижаем наш прогноз по выручке банка на текущий год на 37%, с 1,5 млрд руб. до 950 млн руб., так как больше не ожидаем улучшения чистой процентной маржи в 2010 г. вследствие ее снижения на 1,4 п.п., до 4,1%, в 1 квартале. Рост кредитного портфеля в 1 квартале был очень слабым: корпоративные кредиты выросли на всего на 1,5%, тогда как розничные снизились на 2,8%.

Мы считаем, что потенциал снижения котировок акций банка при коэффициенте P/BV на уровне 1,1х в настоящее время ограничен. Тем не менее, в краткосрочной перспективе динамика котировок может оказываться ниже рыночных ожиданий до тех пор, пока банк не увеличит прогнозируемые им показатели или же пока не будет опубликована отчетность банка за 2 квартал, которая, согласно нашим ожиданиям, продемонстрирует значительное улучшение.

• PDF  224 КБ