"Тройка Диалог": EBITDA ЛУКОЙЛа за 1 квартал может на 9% превысить уровень предыдущего квартала // ПОКУПАТЬ
31 мая 2010 года
ЛУКОЙЛ: прогноз результатов по US GAAP за 1 квартал 2010 г.
ЛУКОЙЛ планирует опубликовать 2 июня финансовые результаты за 1 квартал 2010 г. Мы ожидаем увидеть EBITDA в $3,6 млрд, что на 9% выше уровня 4 квартала 2009 г. Поскольку компания не наращивает добычу, а большая часть ее капиталовложений сейчас сосредоточена на уже действующих месторождениях, мы считаем, что внимание следует обратить прежде всего на ее способность генерировать денежные потоки. На наш взгляд, свободные денежные потоки приблизительно в $1,2-1,4 млрд за квартал можно было бы считать хорошим показателем для эмитента с $42 млрд рыночной капитализации.
Мы считаем, что инвесторам следует обратить внимание прежде всего на свободные денежные потоки ЛУКОЙЛа, а не на основные показатели отчета о прибылях и убытках. Дело в том, что добыча у компании – по крайней мере в нефтяном сегменте – уже не растет. Зарубежные проекты, в том числе иракские, и новые месторождения, к освоению которых эмитент должен приступить уже в ближайшее время, могут способствовать ощутимому приросту добычи, однако их вклад в чистую приведенную стоимость скромен. Газовый же бизнес (не считая разработки Находкинского месторождения) столкнулся с рядом трудностей. Поскольку в 2010 году капиталовложения компании, скорее всего, будут ограничены уже освоенными месторождениями, мы считаем, что ей следует показать, какие свободные денежные потоки она в состоянии генерировать, полагаясь только на имеющиеся активы. При EBITDA за 1 квартал 2010 г. в $3,6 млрд операционные денежные потоки ЛУКОЙЛа с поправкой на изменение оборотного капитала должны составить около $3 млрд. При текущих ценах на нефть и капиталовложениях в $1,6-1,9 млрд свободные денежные потоки компании в нынешнем году должны составлять по меньшей мере $1,2-1,4 млрд за квартал.
- PDF 32 КБ