"Юникредит": снижение стоимости риска должно принести Сбербанку рекордную чистую прибыль по итогам первого квартала // ПОКУПАТЬ
4 июня 2010 года
Снижение стоимости риска полностью компенсирует сокращение чистой процентной рентабельности, что должно принести банку рекордную чистую прибыль
Сбербанк опубликует результаты за 1 квартал 2010 года в понедельник, 7 июня. Мы ожидаем, что банк получил рекордную квартальную прибыль за отчетный период в размере 43 млрд руб. благодаря снижению стоимости кредитного риска.
Мы прогнозируем, что размер кредитного портфеля банка сократился лишь на 1% по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как сумма депозитов должна была несколько увеличиться (также на 1%) за 1 квартал 2010 года. Сохраняющееся давление рентабельность должно было привести к снижению чистой процентной рентабельности (NIM) в квартальном сопоставлении на 0,6 п. п., что в сочетании с сокращением кредитного портфеля должно было привести к сокращению чистого процентного дохода на 5% по сравнению с предыдущим кварталом. Мы ожидаем, что динамика непроцентных доходов банка, а также его совокупной выручки была аналогичной, и данные показатели снизились на 3% и на 5% в квартальном сопоставлении соответственно.
Операционные расходы должны были сократиться на 5% в квартальном сопоставлении под воздействием сезонных факторов, что в сочетании со снижением выручки в той же пропорции должно было позволить Сбербанку удержать отношение расходов к доходам на прежнем уровне в 38%. Мы ожидаем, что качество кредитного портфеля продолжало ухудшаться, примерно теми же темпами, что и в 4 квартале 2009 года, когда банк отчитался о сокращении образовавшейся за квартал просроченной задолженности до 29 млрд руб. с 89 млрд руб. в 3 квартале 2009 года. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле банка должна была несколько повыситься – на 0,5 п.п., до 9%. Замедление ухудшения качества активов должно привести к понижению стоимости кредитного риска, что должно стать основной причиной резкого повышения чистой прибыли. Мы прогнозируем, что чистая прибыль банка составила 43 млрд руб., увеличившись в три раза по сравнению с предыдущим кварталом.
Сбербанк проведет телефонную конференцию 8 июня. Более детальная информация о конференции будет опубликована позднее.
Мы считаем Сбербанк привлекательным инвестиционным объектом и повторяем нашу рекомендацию "покупать" акции банка, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $4,4.