Банк Москвы: ралли в акциях "НоваТЭКа" – прообраз их поведения в случае сохранения планов либерализации внутреннего рынка газа // ПОКУПАТЬ

7 июня 2010 года

Акция:

NVTK, Новатэк

Аналитик:

Банк Москвы

Рост акций "НоваТЭКа": есть повод задуматься

В пятницу "Интерфакс" со ссылкой на документы к годовому собранию "Газпрома" сообщил, что акционерам предлагается одобрить сделку, согласно которой концерн обязуется от имени "НоваТЭКа" по его поручению осуществлять декларирование природного газа, перемещаемого через таможенную границу РФ трубопроводным транспортом. На этой новости акции NVTK взлетели примерно на 8%, однако позднее появились разъяснения "Газпрома", что речь идет о декларировании на таможне газа "НоваТЭКа", идущего в Челябинскую и Оренбургскую области транзитом через Казахстан.

В соответствии с действующим законодательством (ФЗ "Об экспорте газа" от 18.07.2006), исключительное право на экспорт газа предоставляется организации-собственнику единой системы газоснабжения или ее дочернему обществу, в уставном капитале которого доля участия организации-собственника составляет 100%. Исходя из этих требований, на сегодняшний день "Газпром" является единственным экспортером газа из РФ, и для изменения нынешнего положения потребуется внесение изменений в федеральное законодательство. При этом вероятность того, что в ближайшее время "Газпром" откажется от своего статуса единого экспортера с учетом нынешнего состояния дел на европейском рынке (низкие спотовые цены, снижающие конкурентоспособность российского газа), рассматривается нами как крайне низкая.

Отметим, что продолжающаяся либерализация внутрироссийского рынка газа с выходом внутренних цен на уровень экспортного паритета (мы исходим из того, что данное событие произойдет в 2015 г.) существенно снизит недополученные доходы независимых производителей из-за отсутствия у них прав на экспорт природного газа.

Мы по-прежнему полагаем, что инвесторы недооценивают позитивное влияние повышения цен на внутреннем рынке до уровня равнодоходности с экспортными поставками на фундаментальную стоимость акций "Газпрома" и "НоваТЭКа". При этом пятничное ралли в бумагах NVTK, на наш взгляд, является прообразом того, как будут вести себя акции данного эмитента в случае, если Правительство РФ не откажется от планов либерализации внутреннего рынка газа. Рекомендация - "покупать", целевая цена - $9,2.

Борисов Денис , к.э.н., Вахрамеев Сергей к.э.н.