"Юникредит": результаты МТС за 1 квартал подразумевают, что ее акции опередят динамику бумаг "Вымпелкома" в ближайшей перспективе // ПОКУПАТЬ
9 июня 2010 года
МТС: результаты за 1 квартал 2010 года по US GAAP. Рынок восстанавливается; МТС опережает "Вымпелком"
Результаты МТС за 1 квартал 2010 года по US GAAP соответствовали консенсус-прогнозу на уровне выручки и EBITDA, но превысили прогноз чистой прибыли на 7% за счет менее значительных, чем ожидалось, амортизационных отчислений и положительной курсовой разницы в размере $77 млн.
Опубликованные показатели подтверждают, что спрос восстанавливается, хотя и медленно. Совокупная выручка операторов "Большой тройки" в России в 1 квартале 2010 года выросла на 6,7% по сравнению с 1 кварталом предыдущего года (в 4 квартале 2009 года рост составил лишь 2,4%), сильно коррелируя с продажами в розничной торговле, которые, как мы отмечали ранее, могут служить достаточно точным опережающим индикатором. Мы отмечаем, что данные за 1 квартал 2010 года свидетельствуют о возможности превышения внутреннего прогноза выручки МТС на весь 2010 год (компания прогнозирует одноразрядный рост в рублевом выражении).
Рост выручки определялся дополнительными услугами; снижение ARPU от услуг голосовой связи, судя по всему, стабилизируется. В 1 квартале 2010 года, среднемесячная выручка от одного абонента в России у МТС повысилась на 1,1% по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года, тогда как в 4 квартале 2009 года данный показатель снизился на 4,2% в годовом сопоставлении (ARPU "Вымпелкома" снизилась на 3,4% и 4,2% соответственно). ARPU МТС от дополнительных услуг (VAS) выросла на 21,5% в годовом сопоставлении (против 16,3% у "Вымпелкома"). В то же время, снижение ARPU от голосовой связи замедлилось – в 1 квартале 2010 года ARPU услуг голосовой связи в России снизилась на 6% в годовом сопоставлении против снижения на 6,6% у "Вымпелкома", в 4 квартале 2009 года снижение составило 7,2% и 7,8% соответственно.
Результаты МТС за 1 квартал 2010 года подразумевают, что акции компании должны опередить динамику бумаг "Вымпелкома" в ближайшей перспективе, так как "Вымпелком" продолжал уступать долю рынка "МегаФону". Хотя мы рекомендуем "покупать" акции обеих компаний, в настоящее время мы отдаем предпочтение МТС.
- PDF 422 КБ