"Юникредит" прогнозирует слабые результаты ММК за 1 квартал // Долгосрочно – ПОКУПАТЬ
10 июня 2010 года
Мы прогнозируем слабые результаты ММК за 1 квартал 2010 года по МСФО; во втором полугодии 2010 года возможно снижение рентабельности
ММК должен завтра опубликовать результаты за 1 квартал 2010 года по МСФО. Мы прогнозируем, что выручка окажется на 1% ниже, чем в предыдущем квартале, так как, по нашим прогнозам, рост объемов производства и поставок на 5% в квартальном сопоставлении должен был с небольшим превышением нивелироваться снижением цен на сортовой прокат, метизы и другую продукцию с большей глубиной обработки. В то же время, показатель EBITDA за 1 квартал 2010 года мог снизиться на 6% в квартальном сопоставлении до $357 млн в связи с повышением цен на коксующийся уголь на 12% за тот же период и незначительным ростом цен на железную руду (группа компаний ENRC ранее сообщила о повышении цен на железную руду на 9% в 1 квартале 2010 года по сравнению с предыдущим кварталом, главным образом в связи с ростом цен в Китае), в сочетании с резким повышением цен на металлолом. Мы отмечаем, что на чистой прибыли компании вполне могут отразиться переоценка активов и положительные курсовые разницы, которые могут привести к значительному превышению нашего прогноза чистой прибыли в $102 млн; напоминаем, что в 4 квартале 2009 года чистая прибыль оказалось завышенной из-за единовременных доходов в размере $113 млн.
Мы ожидаем, что объявление результатов в пятницу окажет сдержанное воздействие на котировки акций ММК, так как в условиях повышенной волатильности инвесторы более озабочены перспективой изменения цен на сталь и сырье во втором полугодии 2010 года, которая должна быть неблагоприятной. Мы отмечаем, что хотя мы ожидаем, что 2 квартал 2010 года окажется лучше 1 квартала, во втором полугодии, по нашему мнению, может произойти сокращение рентабельности компании, так как цены на сталь сократились на двухразрядную величину во всех категориях, тогда как цены на коксующийся уголь и железную руду пока остаются устойчиво высокими. MMK проведет телефонную конференцию завтра в 11:30 по лондонскому времени (14:30 по московскому времени, 6:30 по нью-йоркскому времени). Номера для участия в конференции: +7 3519 24 93 05. Код доступа: 1234.
На данный момент мы оставляем в силе рекомендацию "покупать" акции ММК, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $16.
Марат Габитов, аналитик по акциям.