Банк Москвы: "Акрон" показал в первом квартале рост EBITDA и очень хорошие денежные потоки // ПОКУПАТЬ
17 июня 2010 года
"Акрон": год начался неплохо
"Акрон" сегодня опубликовал основные финансовые показатели по МСФО за 1 квартал года, которые можно назвать достаточно неплохими. Несмотря на рост регулируемых тарифов на газ с начала 2010 г. на 15%, компании при стабильных производственных показателях удалось более чем на треть увеличить показатель EBITDA по сравнению с уровнем предыдущего квартала, что стало возможным благодаря некоторому росту цен на минеральные удобрения на мировом рынке в первые месяцы года и росту операционной эффективности.
Положительным моментом в отчетности являются также очень хорошие денежные потоки. В 1 квартале компания получила от операционной деятельности $59 млн, потратив на капитальные расходы лишь $15 млн, что позволило снизить чистый долг с $817 млн на конец года до $802 млн на конец 1 квартала (сокращение долга в долларовом выражении могло быть еще более сильным, если бы не укрепление рубля). Стоит, однако, сказать, что чрезвычайно низкие капитальные расходы, представляющиеся нам положительным моментом в деятельности компании, вполне могут разочаровать тех участников рынка, которые рассчитывали на скорую реализацию инвестиционных проектов "Акрона" в сырьевом сегменте.
Отметим, что цены на азотные удобрения достигли максимальных в этом году уровней как раз в 1 квартале 2010 г., а затем вновь пошли вниз, что позволяет ожидать ухудшения финансовых показателей компании по итогам текущего квартала. Впрочем, акции "Акрона" по сравнению с уровнем конца 1 квартала также упали почти на 40% и сейчас выглядят куда более привлекательными для покупки, особенно если верить в восстановление рынка минеральных удобрений уже в ближайшие месяцы. Рекомендация – "покупать", целевая цена – $33.
- PDF 191 КБ