"Метрополь" понижает справедливую стоимость акций ФСК. Прежняя рекомендация сохранена // ПОКУПАТЬ
22 июня 2010 года
ФСК ЕЭС: возможное ограничение роста тарифов. Переход на пятилетний период регулирования может обеспечить необходимый рост тарифов
Мы пересмотрели нашу модель по компании ФСК вслед за намерениями правительства РФ ограничить рост цен на электроэнергию посредством перевода компании на пятилетний период регулирования, а также использования механизма сглаживания тарифов. Это привело к снижению нашей справедливой стоимости с 0,39 руб. до 0,38 руб. за акцию на конец 2010 г.
Наша оценка компании незначительно снизилась, однако мы подтверждаем рекомендацию "покупать". Несмотря на это, мы полагаем, что решение по изменению параметров RAB может привести к снижению интереса со стороны инвесторов, так как изменение параметров регулирования после их официального утверждения создает неопределенность в отношении будущих финансовых потоков компании. Однако, по нашему мнению, компания остается привлекательной для инвесторов. Мы не верим в том, что правительство изменит значение IRAB, равную 648 млрд руб. Мы считаем, что действия правительства ограничатся внесением изменений в сроки периода регулирования.
- PDF 325 КБ