"Совлинк": банк "Санкт-Петербург" имеет наиболее привлекательные коэффициенты среди четверки самых ликвидных банков страны // ПОКУПАТЬ
23 июня 2010 года
Банк "Санкт-Петербург": пересмотр рекомендации
По итогам отчетности банка "Санкт-Петербург" за 1 квартал 2010 года МСФО мы скорректировали нашу модель оценки. Основные изменения связаны со снижением прогноза роста кредитного портфеля в 2010 г. с 15% до 12%. Длительный период опережающего по отношению к рынку роста кредитования в 1 квартале 2010 года сменился существенным замедлением, отражая общий слабый спрос экономики на кредиты, массивные досрочные погашения и ужесточение банковской конкуренции за привлекательных заемщиков. Во 2 квартале 2010 года руководство банка не уверено в положительной динамике портфеля, поэтому его годовой прогноз роста в 15% мы считаем слишком оптимистичным.
Изменения в модели привели к пересмотру прогноза чистой прибыли - в 2010 г. с 3061 до 2985 млн руб., в 2011 г. с 7804 до 7331 млн руб., в 2012 г. с 9286 до 8646 млн руб. Более существенные корректировки прогнозов станут возможны по итогам 2 квартала 2010 года, когда банки будут лучше представлять себе перспективы роста кредитного портфеля, необходимых отчислений в резервы и процентной маржи.
Наша оценка целевой цены обыкновенных акций банка "Санкт-Петербург" на конец 2010 г. снижена с $4,53 до $4,42 за акцию. Оценка 12-месячной целевой цены осталась неизменной на уровне $4,74, рекомендация "покупать". Оценка справедливой стоимости привилегированных акций типа А сохранена на уровне $5,02, рекомендация "покупать".
Акции банка "Санкт-Петербург" оцениваются рынком по P/E 2010 = 11 и по показателю P/BV 2010 = 1,1. Это наиболее привлекательные значения мультипликаторов для четверки самых ликвидных публичных российских банков.
- PDF 415 КБ