"Юникредит": введение тарифов RAB откладывается, что вызывает сомнения в ходе реформирования сектора // Негативно для Холдинга МРСК
1 июля 2010 года
Введение тарифов RAB откладывается, что вызывает сомнения в ходе реформирования сектора
Ни одна из 23 распределительных сетевых компаний, которые планировалось перевести на тарифы RAB 1 июля по распоряжению правительства, не будет переведена на новую схему образования тарифов сегодня, пишет газета "РБК-daily". Кроме того, представляется также вероятным, что не все региональные распределительные сетевые компании перейдут на тарифы RAB к 1 января 2011 года. Федеральная служба по тарифам, отвечающая за утверждение новых тарифов, сообщила, что она не рассматривала заявки никаких региональных распределительных сетевых компаний о переводе на тарифы RAB до 1 июля, сославшись на решения администраций самих регионов отложить переход на новую схему образования тарифов.
Данная новость является негативной для отрасли и для наиболее ликвидной компании отрасли, Холдинга МРСК в ближайшей перспективе, так как она повышает неопределенность хода реформирования отрасли и омрачает бывшее до сих пор неукоснительным выполнение планов по введению тарифов RAB. Однако мы считаем, что данная новость уже отчасти учтена участниками фондового рынка, так как акции Холдинга МРСК подешевели почти на 23% после сделанного 3 июня заявления правительства об ограничении роста тарифов для компании в 2011 году. Мы ожидаем, что неопределенность в связи с дальнейшим ходом и сроками введения тарифов RAB сохранится в среднесрочной перспективе – вероятно, на ближайшие 3-6 месяцев. Кроме того, вчера руководство Холдинга МРСК заявило, что листинг депозитарных расписок компании также откладывается до следующего года. Мы считаем данное решение логичным, поскольку нет смысла выпускать депозитарные расписки до перевода всех регионов на тарифы RAB.
В результате два существенных катализатора роста котировок акций компании откладываются на 6 месяцев. Хотя данное обстоятельство вовсе не обязательно влияет на долгосрочную привлекательность компании, ее привлекательность в ближайшей перспективе становится менее убедительной, что, вероятно, вызовет дополнительное давление на акции холдинга. Как мы писали в "Графике недели" вчера, компания остается сильной на фундаментальном уровне и сохраняет значительный потенциал роста котировок, даже после изменения тарифов до уровня, заявленного правительством РФ. Мы повторяем нашу рекомендацию "покупать" акции Холдинга МРСК, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $0,25, хотя мы ожидаем ослабления котировок в ближайшее время.
- PDF 34 КБ