"Финам": рост производства "КамАЗа" в 1 полугодии 2010 года на 49% обусловлен восстановлением рыночного спроса // ПОКУПАТЬ

2 июля 2010 года

Акция:

KMAZ, КАМАЗ

Аналитик:

Инвестиционная компания "Финам"

КАМАЗ публикует позитивные операционные результаты по итогам 1 полугодия

Рост производства КАМАЗа в 1 полугодии 2010 года на 49%, по нашим оценкам, обусловлен восстановлением рыночного спроса. Мы ожидаем, что увеличение объемов производства позволит компании получить операционную прибыль на уровне около $140 млн по итогам 2010 года. 1 июля КАМАЗ опубликовал операционные результаты по итогам 1 полугодия 2010 года. Компания в январе-июне продала 16,0 тыс. автомобилей, что на 48,8% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. В июне производство компании увеличилось на 104% по сравнению с июнем 2009 года.

Мы оцениваем производственные результаты КАМАЗа как позитивные. Данные за 1 полугодие свидетельствуют о том, что спрос на грузовые автомобили восстанавливается. При этом мы отмечаем восстановление именно рыночного спроса, что делает объемы производства компании более устойчивыми. Благодаря росту продаж операционная прибыль компании значительно увеличится в 2010 году. По нашим оценкам, операционная прибыль КАМАЗа в 2010 году может достигнуть $139 млн против $8 млн операционного убытка в 2009 году. Тем не менее, давление на рентабельность компании будет оказывать рост стоимости стального проката на 22% с июня текущего года. Согласно нашим оценкам, ориентировочная справедливая стоимость одной обыкновенной акции КАМАЗа составляет $2,81, что подразумевает потенциал роста в 38% и соответствует рекомендации "покупать".