"Финам": "Сильвинит" в кризисный год сохранил очень хороший уровень рентабельности и держит под контролем уровень долга // ПОКУПАТЬ
5 июля 2010 года
"Сильвинит" отчитался по МСФО за 2009 г.
Мы очень позитивно оцениваем отчетность "Сильвинита" по МСФО за 2009 г., прежде всего потому, что компания в кризисный год сохранила очень хороший уровень рентабельности, а также держит под контролем величину долговой нагрузки. Фактические финансовые результаты компании за 2009 г. оказались близки к нашему прогнозу.
"Сильвинит" опубликовал отчетность по МСФО за 2009 г. Что касается собственно финансовых результатов за 2009 г., то в середине 2010 г. они уже не представляют большого интереса, поскольку компания намного раньше отчиталась по РСБУ за 2009 г. и 1 квартал 2010 г., а финансовые результаты по РСБУ и МСФО у "Сильвинита" отличаются не сильно. Отметим лишь, что фактические данные по выручке, EBITDA и чистой прибыли оказались лишь незначительно ниже нашего прогноза. Также следует отметить, что, несмотря на тяжелейший для отрасли 2009 г., рентабельность "Сильвинита" пострадала весьма незначительно – рентабельность по EBITDA снизилась на 5 .п.п., до 62%, а чистая рентабельность опустилась на 1 п.п., до 31%.
Существенные отличия отчетности по РСБУ от МСФО у "Сильвинита" отражены в балансе, поскольку практически весь финансовый долг (49 млрд руб.) находится на балансе дочерней Камской горной компании и отражается только в отчетности по МСФО. По состоянию на 31.12.09, чистый долг "Сильвинита" снизился на 5% по сравнению с концом 2008 г., до 45,5 млрд руб. Долговая нагрузка компании находится на довольно комфортном уровне – соотношение чистый долг к EBITDA 2009 составляет лишь 2,1.
Мы очень позитивно оцениваем отчетность "Сильвинита" по МСФО за 2009 г., прежде всего потому, что компания в кризисный год сохранила очень хороший уровень рентабельности, а также держит под контролем величину долговой нагрузки. Фактические финансовые результаты компании за 2009 г. оказались близки к нашему прогнозу, и мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" обыкновенные и привилегированные акции "Сильвинита" с целевыми ценами на конец 2011 г. - $1174 и $704, соответственно.
- PDF 90 КБ