"Юникредит Секьюритиз": "Помощь АФК "Системы" "Ситрониксу" при прохождении оферты по облигациям - негативный сигнал для акций последнего"
27 марта 2009 года
"Ситроникс" вчера полностью исполнил оферту по облигациям на сумму 3 млрд. руб., сообщила компания. По информации "Ситроникса", 99% облигаций в обращении были предъявлены к оферте на сумму, эквивалентную $86.6 млн. "Ведомости" пишут со ссылкой на вице-президента "Ситроникса" Ирину Ланину, что оферта была пройдена с помощью АФК "Система". Ранее на этой неделе холдинг утверждал, что не будет напрямую финансировать "Ситроникс".
Низкие риски неплатежеспособности "Ситроникса", на наш взгляд, уже заложены в ценах его акций – это связано с условием кросс-дефолта АФК "Система" в случае дефолта дочерних подразделений холдинга. Тем не менее, тот факт, что "Ситрониксу" пришлось прибегнуть к финансовой помощи АФК "Система" (хотя раньше "Система" намекала, что может использовать административные рычаги, чтобы организовать рефинансирование долгов "Ситроникса"), является негативным сигналом для рынка. Это повышает риски, что АФК "Система" самой придется платить долги за такие слабые в финансовом отношении дочерние компании, как "Ситроникс" и "Система-Галс". С другой стороны, эти новости более чем компенсируются информацией о том, что АФК "Система" договорилась с ВТБ по поводу "Системы-Галс" на очень выгодных для себя условиях. Эта сделка повышает шансы на то, что АФК "Система" может в конечном итоге также на выгодных условиях выйти из вложений в "Ситроникс".
Мы рекомендуем "Покупать" акции АФК "Система", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $20.0. Мы рекомендуем "Продавать" акции "Ситроникса", прогнозируемая цена – $0.90.
- PDF 59 КБ