Газпромбанк: НМТП остается одним из наиболее привлекательных объектов для инвестирования в транспортной отрасли // ПОКУПАТЬ
15 июля 2010 года
НМТП в первом полугодии сократил перевалку грузов на 2,6%
Крупнейший российский торговый порт НМТП сократил перевалку грузов в первом полугодии на 2,6%, до 42,1 млн т. Сокращение грузооборота компании в основном связано с падением перевалки сырой нефти на 7,2% до 20,5 млн т и снижением перевалки железорудного сырья (ЖРС) на 67%, до 530 тыс. т.
Вместе с тем мы не склонны рассматривать снижение операционных результатов как угрозу финансовым показателям компании по нескольким причинам. На перевалку сырой нефти (осуществляется через нефтяной терминал Шесхарис) приходится практически половина валового грузооборота, однако доля в доходах компании составляет не более четверти. Железорудное сырье также относится к одним из самых низкомаржинальных грузов, которые переваливает НМТП, и значительный рост перевалки ЖРС в 2009 г. был вызван как раз необходимостью заполнения свободных мощностей компании.
Компания продолжает демонстрировать позитивные изменения в структуре грузооборота, что отражается в росте перевалки высокомаржинальных грузов. По итогам 6 месяцев перевалка нефтепродуктов, зерна и контейнеров выросла на 2,4%, 2,1% и 68,2%, а их доля в общем грузообороте компании возросла до 15,6%, 10,6% и 4,2% соответственно.
Мы оцениваем продемонстрированные результаты нейтрально и считаем, что НМТП остается одним из наиболее привлекательных объектов для инвестирования среди компаний транспортной отрасли. На текущий момент новороссийский порт торгуется с коэффициентами 6,2х по показателю EV/EBITDA2011 и 9,7х по P/E2011.
- PDF 347 КБ