Газпромбанк: выпуск продукции высокой переработки ММК превысил наши ожидания на 8% // ПОКУПАТЬ
20 июля 2010 года
ММК: операционные результаты за 2 квартал 2010 г.
ММК опубликовал операционные результаты за 2 квартал 2010 г., показав положительную динамику к предыдущему кварталу, но не сумев оправдать наши ожидания. Объем производства готовой продукции составил 2,6 млн т, что на 7% выше уровня 1 квартала, но на 11% ниже наших ожиданий в 2,9 млн т.
В целом мы считаем, что за счет хороших операционных результатов за 2 квартал компания продемонстрирует сильные финансовые показатели за этот период. Впрочем, мы пересмотрим прогноз на вторую половину года с учетом того, что объем выпуска и продаж ММК в 3 квартале, вероятно, останется без изменений из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Предполагается, что по итогам 2010 г. ММК произведет 10,5 млн т стали – на 7% ниже наших ожиданий. Несмотря на эти будущие корректировки модели, мы по-прежнему считаем акции ММК одними из самых дешевых на российском стальном рынке. По прогнозному коэффициенту EV/EBITDA на 2010 г. акции торгуются на уровне 4,0x, на 2011 г. – 3,3x, тогда как для аналогов на развивающихся рынках соответствующие мультипликаторы равны 6,9x и 5,3x.
- PDF 507 КБ