"Открытие": изменение дивидендной политики позитивно для всего сетевого распределительного сегмента // Акции Холдинга МРСК – ПОКУПАТЬ
20 июля 2010 года
11 МРСК будут проводить свою собственную дивидендную политику – позитивно
Накануне неназванный источник агентства Рейтер сообщил, что Холдинг МРСК планирует разработать дивидендную политику для своих 11 дочерних предприятий. Основные принципы этой политики были утверждены в июне. Согласно этой политике, коэффициент дивидендных выплат составит 20-25% от общего объема чистой прибыли за год.
Кроме того, было отмечено, что первые дивидендные выплаты могут быть произведены уже в 2011 г. Что касается самого Холдинга МРСК, то, по словам гендиректора компании Николая Швеца, коэффициент дивидендных выплат по бумагам холдинга в ближайшие годы не превысит 5% из-за высоких потребностей в инвестициях, которые для всего распределительного сетевого сегмента оцениваются примерно в $100 млрд.
Мы оцениваем эту новость как фундаментально позитивный сигнал для всего сетевого распределительного сегмента. По сравнению с прогнозируемыми дивидендными выплатами межрегиональных распредсетей дивидендная политика Холдинга МРСК выглядит скромно.
Мы полагаем, что в этих обстоятельствах инвесторы могут переключить свое внимание с бумаг холдинга на акции МРСК, особенно самых ликвидных из них, таких как МРСК Центра, одного из наших фаворитов в распределительном сегменте.
Общая стоимость долей, принадлежащих Холдингу МРСК в акционерных капиталах межрегиональных распредсетей, оценивается в $4,73 млрд, тогда как рыночная капитализация самого холдинга составляет $4,8 млрд.
Мы полагаем, что из-за проведения новой дивидендной политики это соотношение останется примерно таким же, так как премия, которую инвесторы были готовы платить за высокую ликвидность бумаг Холдинга МРСК, будет компенсирована сравнительно низким значением коэффициента дивидендных выплат (5%).
В целом, мы считаем, что главным краткосрочным катализатором роста стоимости бумаг компаний распределительного сегмента является конец осени, так как именно тогда появится подробная информация о тарифах.
Значение коэффициента "Стоимость предприятия/RAB" у компаний российского распределительного сегмента составляет 0,41x, тогда как среднее значение этого коэффициента у международных аналогов составляет 1,30x
Мы считаем, что эта новость является позитивной для всего сетевого распределительного сегмента.
- PDF 66 КБ