Банк Москвы: "золотые времена" для производителей драгметаллоов, похоже, продолжаются // Акции "Полюс Золота" и "Полиметалла" – ПОКУПАТЬ
21 июля 2010 года
Драгоценные металлы: золотые времена
Увеличение турбулентности на финансовых рынках в последние месяцы несет в себе только плюсы для производителей драгоценных металлов: цены на золото бьют рекорды, в то время как снижение курса рубля по отношению к доллару США позволяет компаниям сектора лучше контролировать издержки. "Золотые времена" для отрасли, похоже, продолжаются.
На наш взгляд, цены на золото весьма вероятно останутся высокими в течение достаточно продолжительного времени. Доля металла в золотовалютных резервах крупнейших развивающихся стран (которые, в свою очередь, обладают самыми большими резервами в мире) все еще очень мала, а высокая волатильность курсов основных мировых валют лишь помогает сделать дальнейший выбор в пользу золота.
Способствуют росту цен на золото и низкие процентные ставки в развитых странах мира, которые, с учетом последних событий в мировой экономике, по всей видимости, окажутся низкими еще довольно долго.
Крупнейшие публичные российские компании отрасли – "Полюс" и "Полиметалл", еще несколько лет назад воспринимавшиеся как ставка на будущий рост, начинают оправдывать эти ожидания. Их ключевые проекты последних лет, наконец, запускаются в эксплуатацию, что в совокупности с ростом цен на золото должно позволить обеим компаниям существенно увеличить денежные потоки и начать выплачивать более солидные дивиденды своим акционерам.
Несмотря на то что "Полюс" и "Полиметалл" в 2010-2011 годах, вероятно, выйдут на весьма солидные денежные потоки, обе компании сохраняют неплохие перспективы для дальнейшего роста, которые в случае "Полюса" связаны в основном с развитием Наталкинского месторождения и казахских активов, а в случае "Полиметалла" – с умением успешно развивать малые и средние по величине проекты, продемонстрированном компанией в последние годы. При этом основной проблемой сектора остается достаточно быстрый рост издержек, которые компании отрасли, зачастую оперирующие в отдаленных от крупных населенных пунктах регионов, контролируют с большим трудом.
На наш взгляд, акции "Полюса" и "Полиметалла" с учетом всех факторов могут стать хорошим дополнением в инвестиционный портфель, предоставляя как возможности по диверсификации рисков (благодаря контр-циклическому характеру своего бизнеса), так и роста курсовой стоимости. Однако бумаги "Полюса", на наш взгляд, следует приобретать лишь тем инвесторам, которые готовы обменять их на акции торгующейся на LSE Kazakhgold, в то время как оставшиеся в обращении после сделки локальные акции "Полюса" рискуют существенно потерять в ликвидности и, как следствие, в цене. При этом бумаги "Полиметалла", по-видимому, вскоре станут фактически единственной ликвидной бумагой сектора, торгующейся на ММВБ.
- PDF 347 КБ