"Альфа-Директ": долговое бремя "Разгуляя" по-прежнему не позволяет его акциям демонстрировать опережающую динамику // ПО РЫНКУ
22 июля 2010 года
"Разгуляй": начинаем анализировать компанию
Мы начинаем официальное покрытие Группы "Разгуляй", одного из крупнейших сельхозпроизводителей, с присвоения рейтинга "по рынку". Наша расчетная цена ($1,61 за акцию) рассчитана по модели ДДП предполагает потенциал роста в 24%. Хотя компания реструктурировала свою задолженность в прошлом году, коэффициент "Чистый долг/EBITDA" на 2010П по-прежнему высокий - 5,7x. Это означает, что риск по акциям компании выше, чем для аналогов, которые торгуются на близких по значению мультипликаторах. Таким образом, компания навряд ли сможет показать динамику выше рынка до тех пор, пока долг компании не снизится до более устойчивого уровня. Что касается операционной деятельности, в 1 квартале 2010 года "Разгуляю" удалось существенно снизить затраты и уменьшить долю низкомаржинального торгового бизнеса. Фактором роста акций в долгосрочной перспективе может стать продолжающееся восстановление мировых цен на зерно из-за засухи, что также сократит избыток акций зерновых компаний на рынке и в долгосрочной перспективе может поддержать цены.
- PDF 100 КБ