ФК "Открытие": "Седьмой континент" опубликовал результаты за 2009 год по МСФО – нейтрально//ПРОДАВАТЬ
27 июля 2010 года
Событие: "Седьмой континент" со значительной задержкой опубликовал результаты за 2009 год по МСФО. Чистый объем продаж превысил консенсус Bloomberg на 6% и составил $1,408 млн, при этом размер валовой маржи увеличился с 22,8% в 2008 году до 26,2%. EBITDA выросла на 39% за 2010 год к 2009 году, превзойдя значение консенсуса Bloomberg на 16%. Чистая прибыль SCON достигла $52 млн, что более чем вдвое превзошло значение 2008 года ($24 млн).
Мнение: Объем продаж в долларовом выражении сократился на 12% в результате обесценения рубля. Продажи в рублевом выражении выросли на 12% в годовом исчислении. Хотя компании удалось увеличить показатели рентабельности, она все еще отстает в этом отношении от российских аналогов. Во втором квартале 2010 года LfL-продажи "Седьмого континента" снизились на 1,5%, в то время как у других российских продуктовых ритейлеров данный показатель вырос.
Оценка и рекомендация: Акции ритейлера сейчас торгуются по EV/EBITDA 2010 на уровне 6,1х, что предполагает дисконт в 55% относительно аналогов на развивающихся рынках. Мы не ожидаем заметного эффекта от публикации результатов за 2009 год для котировок акций SCON.
- PDF 56 КБ