"Юникредит Секьюритиз" рекомендует использовать волатильность во 2-3 кварталах 2009 года для создания и увеличения позиций по российским акциям

31 марта 2009 года

Недавнее ралли, наблюдавшееся в условиях падающего рынка, привлекло внимание к акциям российских компаний и заложило основания для более устойчивого роста позднее в этом году. Российский фондовый рынок вырос на 14% с начала этого года и на 45% с январского минимума, опередив как другие сопоставимые рынки GEM, так и цены на нефть, при растущих объемах торгов. Спрос на качественные выпуски облигаций резко повысился, в результате чего спрэд по сравнению с UST снизился с более чем 800 б.п. в начале года до 460 б.п., а доходность по облигациям Russia-30 снизилась с 9.9% до 8.3%, вернувшись на уровень октября 2008 года. Стабилизация цен на нефть и курса рубля, а также растущая готовность инвесторов покупать рискованные активы после принятия плана стимулирования экономики США, сыграли решающую роль в недавнем росте рынка. Хотя в настоящее время ралли, судя по всему, закончилось, мы считаем, что оно создало прочную основу для настоящего роста рынка позднее в 2009 году. Мы также отмечаем, что в последние месяцы отношение участников рынка к действиям российских властей изменилось. Хотя политические риски сохраняются, премьер-министр Владимир Путин и его команда доказали свою способность довольно эффективно управлять страной в условиях кризиса, в отличие от правительств многих других стран переходной экономической формации.

Многие инвесторы пропустили недавнее ралли и, веротяно, будут более активно покупать акции при следующем повышении рынка. Различные показатели свидетельствуют о том, что в настоящее время инвесторы существенно занижают долю российских акций в своих портфелях и за счет этого, по всей вероятности, пропустили недавнее ралли. По данным EPRF, фонды мировых развивающихся рынков (GEM) отводят под российские акции всего 5% своих портфелей против веса в 9%, отведенного России в индексе MSCI EM Index.

• PDF  328 КБ