Банк Москвы: "СТС Медиа":ожидаемо слабые результаты за второй квартал 2010 года//ПРОДАВАТЬ
6 августа 2010 года
Результаты "СТС Медиа", в целом, совпали с ожиданиями рынка, оказавшись немного хуже наших прогнозов по OIBDA и лучше – по выручке.
Значение и рентабельность OIBDA оказались ниже наших ожиданий. Медиагруппа осуществляет серьезные инвестиции в небольшие телеканалы, при этом вероятность того, что они не принесут ожидаемых дивидендов, определенно выше нуля.
Компания ожидает дополнительные инвестиции в создание собственного сейлз-хауса, в результате чего операционные расходы по итогам года возрастут не на 15%, как прогнозировалось ранее, а на 20%. Рентабельность OIBDA по итогам года медиагруппа ожидает на уровне 35%.
Выручка "СТС Медиа" превысила наши консенсус-прогнозы. Данный факт означает, что компании удается сохранять доходы от рекламы приблизительно на уровне рынка (точных данных по рынку пока нет). Мы отмечаем, что в прошлом году медиагруппа значительно увеличила долю рынка рекламы, чему во многом способствовали сильные позиции "Видео Интернэшнл". Тот факт, что компания не теряет долю рынка после того, как ряд покупателей вернулся к альтернативным ВИ-селлерам, на наш взгляд, является позитивным. Впрочем, все может измениться в 2011 году, когда "СТС Медиа" будет продавать рекламу самостоятельно.
На конференц-колле компания подтвердила создание собственного сейлз-хауса. Его работа начнется осенью текущего года. Медиагруппа также отметила подписание предварительного соглашения о сотрудничестве с "Видео Интернэшнл". Основные элементы кооперации коснутся программной платформы, технической поддержки, а также аналитики рынка рекламы.
Результаты "СТС Медиа" и намерения компании создать собственный сейлз-хаус, в целом, не были неожиданностью для рынка. Однако новые прогнозы по затратам стали неприятным сюрпризом. Мы трактуем событие как негативное: несмотря на то, что вчера бумаги медиагруппы не показали снижения, ее акции могут находиться под давлением в ближайшее время. Наша целевая цена по бумагам "СТС Медиа" составляет $17,1, что соответствует рекомендации "продавать".
- PDF 27 КБ