ИК "Тройка Диалог": "Седьмой континент" объявил скромные операционные результаты за июль//ДЕРЖАТЬ
10 августа 2010 года
В январе–июле 2010 года "Седьмой континент" добился роста рублевой выручки на 4% от уровня годичной давности. Такими же были темпы роста выручки за первое полугодие 2010 года. В июле выручка выросла на 5% от уровня годичной давности, до 4061 млн руб.
Мы считаем, что умеренный прирост выручки объясняется низкими темпами развития: компания расширила свою сеть всего на один магазин (чистый прирост) за последние 12 месяцев.
Интересно, что рост продаж в регионах снова был более высоким, чем в Москве, что мы связываем с эффектом выхода магазинов на плановые показатели и снижением конкуренции в регионах. Компания не раскрывает данные по сопоставимым продажам по месяцам.
По коэффициенту “цена/прибыль 2011” в 10,1 компания на 51% дешевле аналогов с развивающихся рынков. По коэффициенту “стоимость предприятия/EBITDA 2011” в 4,7 она на 57% дешевле аналогов с развивающихся рынков и на 19% дешевле сопоставимых компаний развитых рынков. С учетом финансовой нагрузки компании, ориентации на супермаркеты (что ограничивает возможности для расширения) и очень низкие темпы прироста сети мы считаем эти дисконты более или менее оправданными.
- PDF 24 КБ