"ТКБ Капитал": MirLand Development находится на начальном этапе развития, и небольшие объемы выручки еще не говорят о ее неэффективности // ПОКУПАТЬ
20 августа 2010 года
MirLand Development (MLD LN). Финансовые итоги первого полугодия 2010 года: все еще в стадии становления.
MirLand Development опубликовала финансовые итоги за первое полугодие 2010 года по МСФО. В целом, результаты оказались нейтральными и находятся в рамках наших ожиданий. Компания находится на начальном этапе своего развития, и небольшие объемы выручки не являются показателем ее неэффективности. В связи с этим основное внимание в настоящее время обращено на стоимость активов девелопера и эффективность расходования заемных средств.
Сохраняем рекомендацию "покупать". Мы не имеем официальных прогнозов на второе полугодие 2010 года, что во многом объясняется нестабильными сроками признания выручки, которые зависят от сроков ввода проектов в эксплуатацию, достигающих иногда до года после их завершения из-за множества административных проволочек, присущих строительному бизнесу. Поэтому мы отдаем предпочтение оценке методом приведения стоимости чистых активов (NAV). Мы оцениваем NAV компании на конец 2010 года на уровне $485 млн, что на 5% выше независимой оценки, проведенной C&W на середину 2010 года. Во втором полугодии 2010 года мы ожидаем положительных новостей от компании относительно других проектов. Среди них особого внимания заслуживает крупный проект жилой и коммерческой недвижимости Triumph Park в Санкт-Петербурге. Проект находится в стадии строительства. Новость о старте предварительных продаж может стать хорошим стимулом роста стоимости акций компании. Мы сохраняем рекомендацию "покупать" бумаги MirLand Development с целевой ценой $5 (£3,2) за акцию.
- PDF 188 КБ