"Финам": спад объемов вертолетных грузоперевозок негативно отразится на рентабельности "ЮТэйра" и котировках его акций // Долгосрочно – ПОКУПАТЬ
23 августа 2010 года
"ЮТэйр" опубликовал позитивные операционные результаты за июль.
"ЮТэйр" в июле значительно снизил объемы перевозок грузов вертолетами, как по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, так и по отношению к июню 2010 года, что окажет давление на рентабельность бизнеса компании, а также на котировки ее акций. Среди позитивных моментов мы отмечаем продолжение роста сегмента пассажирских авиаперевозок.
20 августа "ЮТэйр" опубликовал операционные результаты за январь–июль 2010 года. За этот период пассажирооборот авиакомпании увеличился на 51,8% год к году, до 4,16 млрд пассажирокилометров. Перевозки грузов вертолетами увеличились на 6,2%, до 30,1 тыс. т, а вертолетные перевозки пассажиров выросли на 29%, до 237,8 тыс. пассажиров.
Поскольку новыми для рынка данными являются операционные результаты за июль, мы делаем основной акцент на их анализе. В июле пассажирооборот компании вырос на 38,5% год к году. Таким образом, "ЮТэйр" продолжает сохранять высокие темпы роста сегмента пассажирских авиаперевозок, что оказывает давление на рентабельность компании. Мы ожидаем, что компания в ближайший год начнет переходить от стратегии активного захвата рынка к стратегии повышения эффективности и сможет выйти на целевой уровень рентабельности в 10% в течение 2–3 лет.
Вертолетный сегмент продемонстрировал негативную динамику. Так, в июле объемы перевозок грузов вертолетами год к году снизились на 43%, что частично объясняется эффектом высокой базы 2009 года. Тем не менее, по отношению к июню динамика вертолетного сегмента также была отрицательной: в июле наблюдался спад на 20,2% месяц к месяцу. Спад объемов грузоперевозок вертолетами окажет значительное давление на рентабельность компании, а также на котировки ее акций.
Справедливая стоимость одной обыкновенной акции "ЮТэйра" составляет $0,69, потенциал роста – 89%, рекомендация – "покупать".