"Финам": темпы роста бизнеса "Аэрофлота" продолжают обгонять среднеотраслевой показатель // ПОКУПАТЬ
27 августа 2010 года
"Аэрофлот" опубликовал позитивные операционные результаты за семь месяцев.
Темпы роста бизнеса "Аэрофлота" продолжают обгонять среднеотраслевой показатель, при этом в июле разрыв между результатами "Аэрофлота" и средней динамикой по отрасли увеличился. Вместе с тем, мы отмечаем, что опережающий рост текущего года происходит за счет снижения доходных ставок, что оказывает давление на рентабельность авиакомпании.
27 августа "Аэрофлот" опубликовал операционные результаты за семь месяцев 2010 года. За этот период пассажирооборот авиакомпании увеличился на 36,4% по сравнению с январем–июлем 2009 года, до 21,8 млрд пассажирокилометров. Процент занятости пассажирских кресел за семь месяцев 2010 года достиг уровня 76,5% против 66,7% в аналогичном периоде прошлого года.
Мы оцениваем операционные результаты "Аэрофлота" за семь месяцев и июль как позитивные. Рост пассажирооборота компании в оба периода обгонял среднеотраслевые показатели. В январе–июле 2010 года суммарный отраслевой пассажирооборот увеличился на 35,2% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года, тогда как у "Аэрофлота" рост составил 36,4%. В июле разрыв в темпах роста между "Аэрофлотом" (+33,4% год к году) и средним по отрасли (+28,3% год к году) увеличился. Среди негативных моментов мы отмечаем, что опережающий рынок рост авиакомпании в текущем году происходит за счет снижения доходных ставок, что негативно отражается на ее рентабельности. В первом полугодии доходные ставки "Аэрофлота", номинированные в USD, по нашим оценкам, снизились на 5,4%.
Наша двенадцатимесячная целевая цена одной обыкновенной акции "Аэрофлота" составляет $3,03, что подразумевает потенциал роста 59% и соответствует рекомендации "покупать".