"Юникредит": ожидаем, что "Вымпелком" продемонстрирует значительные темпы роста в России за второй квартал, но более низкие, чем у МТС // ПОКУПАТЬ

30 августа 2010 года

Акция:

VIMP, ВымпелКом

"Вымпелком": мы полагаем, что по темпам роста выручки за второй квартал 2010 года компания отставала от МТС, но опережала конкурента по динамике рентабельности

"Вымпелком" опубликует результаты за второй квартал 2010 года по US GAAP в четверг, 2 сентября 2010 года. Мы ожидаем, что "Вымпелком" продемонстрирует значительные темпы роста в России, но более низкие, чем у МТС, поскольку:

1) абоненты МТС традиционно более значительно увеличивают трафик роуминга в летние месяцы;

2) МТС в последнее время удавалось более эффективно удерживать долю рынка.

Мы считаем, что данная тенденция могла сохраняться во втором квартале этого года. На Украине "Вымпелком" (включая Kyivstar) должен был добиться одинакового с МТС роста выручки и укрепления рентабельности. Учитывая, что рентабельность EBITDA МТС сократилась примерно на 1 п.п. из-за единовременного расхода, "Вымпелком", вероятно, добился лучшей квартальной динамики рентабельности. В ходе телефонной конференции мы рекомендуем инвесторам обратить внимание, в первую очередь, на:

1) перспективы капиталовложений – мы видим существенный риск превышения предыдущих планов капиталовложений на 2010 год с учетом активного увеличения капвложений конкурентами;

2) тенденции расходов на продажи и маркетинг, в особенности, учитывая повышение отношения расходов на приобретение нового абонента к ARPU МТС в России на 7% в квартальном сопоставлении во втором квартале 2010 года, а также

3) на комментарии относительно целесообразности сделки по приобретению Orascom Telecom.

Мы рекомендуем "покупать" акции "Вымпелкома", прогнозируемая цена на ближайшие двенадцать месяцев – $28,8.

• PDF  277 КБ