"Юникредит": пересмотр моделей оценки сотовых компаний может привести к снижению целевой цены акций "Вымпелкома" // Фундаментально – ПОКУПАТЬ

3 сентября 2010 года

Акция:

VIMP, ВымпелКом

"Вымпелком" опубликовал разочаровывающие результаты за второй квартал 2010 года по US GAAP. Рост ценой снижения рентабельности.

Рентабельность "Вымпелкома" за второй квартал 2010 года по US GAAP оказалась ниже консенсус-прогноза, при этом больше всего разочаровала рентабельность EBITDA. Снижение рентабельности EBITDA от услуг сотовой связи в России в квартальном сопоставлении противоречит как обычной сезонной динамике, так и результату МТС (у которой рентабельность EBITDA, с поправкой на единовременные статьи, повысилась на 1,5 п.п. в квартальном сопоставлении). "Вымпелком" указал в качестве причины рост маркетинговых затрат. Отток абонентов в России подскочил с 10,6% до 12,8%, что также, на наш взгляд, должно вызывать беспокойство инвесторов. Хотя мы повторяем рекомендацию "покупать" акции "Вымпелкома", мы по-прежнему отдаем предпочтение МТС среди компаний отрасли. Пересмотр моделей оценки компаний отрасли может привести к снижению прогнозируемой цены акций "Вымпелкома" (в настоящее время – $28,8).

• PDF  116 КБ