"Открытие": после размещения допэмиссии в Лондоне фундаментальная стоимость ОГК-1 возрастет // ПОКУПАТЬ
6 сентября 2010 года
ОГК-1 ["покупать"; прогнозная цена – $0,079 за акцию] планирует размещение допэмиссии в Лондоне – позитивно.
Как сообщает агентство "Рейтер", ОГК-1 намерена разместить в Лондоне по открытой подписке свои GDR в рамках допэмиссии, запланированной на конец сентября – начало октября. Компания планирует разместить максимум 38 млрд новых акций (85% от текущего акционерного капитала), главным образом, для того, чтобы привлечь денежные средства от "Интер РАО" на общую сумму 22,3 млрд руб., которые ранее Внешэкономбанк предоставил "Интер РАО" и которые предназначаются для финансирования строительных работ на новом энергоблоке Уренгойской ГРЭС. На сегодняшний день более подробной информации о данной допэмиссии нет.
ОГК-1 – это единственная генерирующая компания, которая не провела размещение допэмиссии во время реструктуризации РАО ЕЭС в 2006–2008 годах, и мы считаем, что допфинансирование действительно необходимо для реализации масштабной инвестиционной программы генкомпании. Вместе с тем мы полагаем, что после размещения допэмиссии фундаментальная стоимость компании возрастет, что с точки зрения отличных фундаментальных показателей представляется оправданным. На сегодняшний день количество акций ОГК-1, находящихся в свободном обращении, составляет 33,8% от акционерного капитала ($530 млн), и, по нашим оценкам, в том случае, если будут размещены все 38 млрд новых акций, объем free float увеличится до 39% ($1,1 млрд).
По нашему мнению, данная новость позитивна для динамики котировок акций ОГК-1, которая является одним из наших фаворитов в российском генерирующем сегменте. ОГК-1 является одной из самых недооцененных компаний оптогенерирующего сегмента: по коэффициенту "стоимость предприятия/установленная мощность" акции ОГК-1 торгуются на отметке $188/кВт, а по мультипликатору "стоимость предприятия/EBITDA" 2011П – на уровне 7,5x, тогда как среднее значение данных коэффициентов у российских ОГК составляет $246/кВт и 9x соответственно.
- PDF 36 КБ