"ВТБ Капитал": уже в 2011 году "Башкирэнерго" начнет генерировать положительный свободный денежный поток и может выплатить крупные дивиденды // ПОКУПАТЬ
13 сентября 2010 года
"Башкирэнерго": новый режим регулирования.
Мы начинаем анализ деятельности и инвестиционной привлекательности "Башкирэнерго" и присваиваем обоим классам акций компании рекомендацию "покупать". Рассчитанные нами прогнозные цены обыкновенных и привилегированных акций через двенадцать месяцев ($2,37 и $2,13) предполагают потенциал роста стоимости относительно текущих уровней в 48% и 92% соответственно.
"Башкирэнерго" входит в пятерку крупнейших российских тепло-ТГК по установленной электрической мощности и объему производства тепловой энергии. Будучи интегрированной электроэнергетической компанией, "Башкирэнерго" занимается производством, распределением и сбытом электроэнергии, а также предоставляет услуги по техническому обслуживанию электроэнергетического оборудования.
Выход компании, в настоящее время работающей на региональном розничном рынке, на свободный федеральный рынок должен положительно отразиться на показателях "Башкирэнерго". На наш взгляд, стратегия нового частного владельца компании в лице АФК "Система" будет направлена на увеличение ее акционерной стоимости, что предполагает повышение эффективности операций "Башкирэнерго".
Мы оценили компанию по методу ДДП исходя из средневзвешенной стоимости капитала (WACC) в 16,5% и нулевых темпов роста в постпрогнозный период. По нашим расчетам, среднегодовой рост EBITDA и прибыли на акцию "Башкирэнерго" в период с 2009 по 2014 годы составит 31% и 38% соответственно, и уже в 2011 году компания начнет генерировать положительный свободный денежный поток. Мы также предполагаем, что в следующем году "Башкирэнерго", как и другие компании, контролируемые "Системой", может выплатить крупные дивиденды.