"Финам": тонна производственной мощности Ашинского металлургического завода оценена рынком в $240, что втрое дешевле среднемировых значений // ПОКУПАТЬ
13 сентября 2010 года
Ашинский металлургический завод: последний независимый сталепроизводитель
Мы инициируем покрытие Ашинского МЗ, входящего в пятерку крупнейших российских производителей толстолистового проката. Посещение производственных мощностей и общение с менеджментом укрепили нашу уверенность в том, что рынок неоправданно недооценивает компанию.
С 2007 года Ашинский МЗ реализует масштабную инвестиционную программу, в рамках которой уже полностью модернизировано сталеплавильное производство и предполагается строительство нового прокатного цеха. Менеджмент заинтересован в повышении капитализации компании: начиная с 2011 года планируется переход на МСФО, не исключается проведение IPO для финансирования инвестпрограммы.
В настоящий момент капитализация Ашинского МЗ составляет $234 млн, что вместе с чистым долгом даже меньше затрат на модернизацию сталеплавильного производства в 2007–2010 годах. По коэффициентам EV/EBITDA 2010–2011 годов компания торгуется с 46–50%-ным дисконтом к российским публичным аналогам. Тонна производственной мощности компании оценена рынком в $240, что втрое дешевле средних мировых оценок. Мы присваиваем обыкновенным акциям Ашинского МЗ рекомендацию "покупать" с двенадцатимесячной целевой ценой $0,81.
- PDF 131 КБ