"Тройка Диалог": дисконт группы "Черкизово" к аналогам неоправдан, поскольку у компании лучше динамика прибыли // ПОКУПАТЬ
15 сентября 2010 года
Группа “Черкизово” представила хорошие результаты за первое полугодие.
Группа “Черкизово” опубликовала хорошие результаты за первое полугодие 2010 года по US GAAP, продемонстрировав впечатляющий рост выручки в свиноводческом подразделении (на 105% в рублевом выражении) и повышение рентабельности в мясном подразделении, что обеспечило увеличение консолидированной EBITDA на 35% от уровня годичной давности, до $109,0 млн.
Что еще важнее, компания подтвердила, что может переложить на потребителей возросшие затраты на закупку зерна, поскольку крупные производители в меньшей степени ощутили последствия роста цен на сырье за счет более высокой эффективности. Соответственно, мы не видим причин для корректировки своих прогнозов на весь 2010 год и сохраняем рекомендацию "покупать" акции группы, которые подешевели на 8% за последние три месяца, в том числе из-за опасений относительно будущей рентабельности производителей.
По коэффициенту “стоимость предприятия / EBITDA 2011о” в 6,7 компания на 32% дешевле аналогов с развивающихся рынков. Мы считаем такой дисконт неоправданным, поскольку у Черкизово лучше динамика прибыли. Акции группы должны выйти на новые уровни, как только компания подтвердит, что способна сохранять рентабельность.
- PDF 44 КБ