"Инвесткафе": высокая вероятность отставки правительства Юрия Лужкова до конца 2010 года повышает риски для бизнеса Банка Москвы // НЕГАТИВНО
20 сентября 2010 года
Инвесторы Банка Москвы "закладываются" на политические риски.
Ввиду наметившегося противостояния между семьей московского мэра и федеральными телеканалами любопытно взглянуть, как этот конфликт отразился на настроении инвесторов Банка Москвы и как могут развиваться события вокруг банка в ближайшем будущем.
Рублевые облигации на внутреннем рынке
На внутреннем рынке в обращении находятся два выпуска облигаций БМ – с погашением в 2011 и 2013 годах. "Ближний" выпуск торгуется с доходностью к погашению 6,49%, в начале августа доходность была ниже 4,2%. "Дальний" выпуск торгуется с доходностью 6,51%, в конце июня доходность была около 5,9%.
Доходность по бондам БМ низкая, характерная для облигаций первого эшелона. Но ее динамика, на мой взгляд, указывает, что инвесторы "закладываются" на возросший риск смены состава столичного правительства.
Евробонды
На прошлой неделе ряд СМИ сообщил о снижении котировок евробондов БМ. Так, 14 сентября 2010 года цена самых "длинных" евробондов банка (с погашением в 2017 году) снизилась до 99% от номинала против 100,2% днем ранее. Доходность евробондов с погашением в 2015 году выросла на 8 базисных пунктов, до 5,97% – самый высокий уровень с апреля этого года.
Акции
Последние месяцы котировки акций БМ находятся в нисходящем тренде, потеряв с начала июня более 3%. Цена закрытия на 17 сентября составила 959,16 руб. за акцию.
Я вижу два сценария развития Банка Москвы после смены руководства на Тверской, 13:
1. Банк остается с прежним руководством и составом акционеров. В будущем пакет акций, принадлежащий правительству Москвы, может быть приватизирован. Финансовые потоки столичного правительства, которые могут составлять треть всех клиентских средств банка, частично или полностью направляются в другой крупный банк.
2. Новый состав правительства Москвы, будучи контролирующим акционером банка, меняет руководство. Фактически монопольное положение банка по обслуживанию московского бюджета и муниципальных предприятий сохраняется. Здесь ситуация может осложниться тем, что 20,32% акций банка принадлежат менеджменту – президенту Андрею Бородину (занимает пост с 1995 года) и зампреду совета директоров Льву Алалуеву.
Таким образом, высокая вероятность отставки правительства Юрия Лужкова до конца 2010 года повышает риски для бизнеса банка. В связи с этим я жду снижения котировок акций Банка Москвы примерно на 20% от текущих уровней. Цель к концу 2010 года – 770 руб. за акцию.
Александра Лозовая, заместитель начальника аналитического отдела "Инвесткафе".
Аналитическая информация, опубликованная на сайте, предназначена исключительно для информационных целей и ни при каких обстоятельствах не должна использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то что аналитическая информация подготовлена с максимальной тщательностью, ни ООО "Инвесткафе", ни аналитики сайта – авторы информации не предоставляют никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты аналитической информации. Ни ООО "Инвесткафе", ни аналитики сайта – авторы информации не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования аналитической информации, опубликованной на сайте.