"Инвесткафе": "АвтоВАЗ" продолжает терять рыночную долю // ПРОДАВАТЬ
5 октября 2010 года
"АвтоВАЗ" теряет долю на рынке.
"АвтоВАЗ" отчитался за первое полугодие 2010 года по МСФО. Результаты деятельности компании выглядят значительно лучше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Впервые после кризиса аудитор "АвтоВАЗа", компания Ernst&Young, не написала в своем заключении оговорку о возможной неспособности компании продолжать свою деятельность.
Рост продаж и улучшение результатов связаны с господдержкой в виде программы по утилизации подержанных автомобилей. Более трети автомобилей проданы по этой программе. Как ожидается, она будет продлена до конца 2011 года, и в бюджете РФ на нее уже заложено 13,5 млрд. руб., что обеспечивает поддержку компании.
За текущий год именно эта программа позволила "АвтоВАЗу" выйти на рекордные уровни продаж и, возможно, она даст компании положительную чистую прибыль в 2011 году. Без этого стимулирования показатели "АвтоВАЗа" были бы хуже аналогичного периода 2009 года и ни о каких рекордах речи бы идти не могло.
Я ожидаю улучшения этих показателей по итогам 2010 года, однако, при всех мерах правительства по поддержке автогиганта, уровень долговой нагрузки компании крайне высок. К тому же, "АвтоВАЗ" постепенно продолжает терять долю на российском рынке автомобилей – его активно теснят зарубежные автопроизводители. В долгосрочной перспективе, если будут приняты новые правила промсборки импортных машин в РФ, а "АвтоВАЗ" не успеет к тому времени модернизировать свое производство и оптимизировать бизнес-процессы, – это может сильно ударить по компании.
Рекомендация – "продавать". Целевая цена обыкновенной акции – 15 руб., привилегированной – 4 руб.
Максим Лобада, аналитик "Инвесткафе".
- PDF 71 КБ