ГК Admiral-UMIS: любое снижение пары EUR/USD ниже 1,39 следует использовать для открытия коротких позиций
12 октября 2010 года
Наши взгляды на валютный рынок никак не изменились за прошедшие сутки: мы по-прежнему исходим из того, что любое существенное снижение курса EUR/USD ниже 1,39 следует использовать для открытия краткосрочных позиций на покупку по евро с прицелом до конца октября.
Если брать при этом новостной фон в понедельник, то мы очень прохладно отнеслись к комментариям вице-управляющей ФРС Дженет Йеллен о том, что низкие процентные ставки в США как таковые могут нести в себе определенные риски. Во-первых, мы видим, что ни фьючерсы на Treasuries, ни рынок акций США 12 октября никак не прореагировали на данные высказывания. Во-вторых, мы прекрасно понимаем, что большинство в ФРС сейчас все же склоняется к дальнейшему смягчению денежной политики.
О чем говорят на рынках
Bloomberg: экономисты (National Association of Business Economics) понижают прогноз по ВВП США на 2010 и 2011 годы до 2,6% год к году и 2,6% год к году с 3,2% год к году и 3,2% год к году ранее.
UBS: ФРС в рамках заседания 2–3 ноября примет решение об увеличении программы выкупа активов на $35–65 млрд в месяц, разочаровав участников долгового рынка.
HSBC, BNP Paribas, Nordea Bank: снижение индекса доллара на 8,5% в третьем квартале 2010 года может оказаться в итоге предвестником сильного роста курса американской валюты в дальнейшем.
Bank of NY Mellon: доллар США может продолжить дешеветь на этой неделе.
EUR
Хотя львиная доля негатива по экономике США и политике ФРС уже дисконтирована в паре EUR/USD, мы склонны отмечать в целом неплохой новостной фон для евро в краткосрочном периоде. Так, мы видим, что тема возможного дефолта Греции, похоже, себя окончательно изжила, на что может указывать сокращение спрэда между греческими и немецкими десятилетними облигациями до 700 базисных пунктов, или минимальных значений с 22 июня. Далее мы видим признаки некоторого перелома в ситуации вокруг Ирландии, где так и не раскрылись в полной мере все риски, связанные с национальной банковской системой и Anglo Irish Bank в частности. В данном случае мы считаем, что "бальзамом на душу" инвесторам может стать доклад по бюджету на 2011 год от министра финансов Ирландии Брайана Ленихана, который предполагает сокращение дефицита в следующем году до 3% с текущих 32%. В конечном счете у инвесторов сейчас может складываться мнение, что тема суверенных рисков в Европе полностью отыграна (изжила себя), что предполагает для ЕЦБ возможность нормализации денежной политики в начале следующего года, под что, собственно, и могут открываться свежие позиции на покупку по EUR/USD.
Мы пока в своей стратегии до конца года просто исходим из того, что, во-первых, по факту заседания ФРС 2–3 ноября мы можем получить в EUR/USD фиксацию прибыли по "длинным" позициям. Во-вторых, динамика курса евро до конца года будет зависеть от того, в каком объеме ФРС пойдет на расширение программы количественного смягчения. Если на $500 млрд и более, то до конца года в EUR/USD напрашивается рост к 1,45, если на $100–200 млрд, то потенциал для дальнейшего снижения курса американской валюты может быть очень несущественным.
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS