"Юникредит банк": мы оставляем в силе наш прогноз курса рубля на конец 2010 года на уровне 35,5 руб. за бивалютную корзину

13 октября 2010 года

Дефицит федерального бюджета РФ вырос на 104,4 млрд. руб. ($3,5 млрд) в сентябре и до 727,6 млрд руб. ($24,2 млрд) за девять месяцев 2010 года, сообщается в официальном пресс-релизе Минфина РФ.

Доходы и расходы федерального бюджета практически соответствовали среднемесячному уровню с начала этого года, незначительно повысившись, до 706 млрд руб. ($23,5 млрд) и 810,9 млрд руб. ($27 млрд) соответственно. Впрочем, следует отметить, что если собираемость бюджетных доходов практически соответствует годовому плану (за девять месяцев 2010 года было собрано 77%), государство потратило всего 65% запланированных на весь этот год расходов, при этом до конца года остается всего три месяца.

Следует также отметить, что правительство РФ недавно внесло изменения в федеральный бюджет, таким образом подтвердив планы потратить всю сумму заложенных в бюджет ассигнований на этот год, и даже повысило план расходной части бюджета на этот год примерно на 44 млрд руб., до 10 256 млрд руб. ($342 млрд) на весь 2010 год. Таким образом, расходы федерального бюджета должны повыситься почти на 50% в квартальном сопоставлении в четвертом квартале 2010 года, и в результате месячный дефицит федерального бюджета должен вырасти примерно до 460 млрд руб. ($15 млрд). Следует отметить, что дефицит федерального бюджета и источники его финансирования остаются одним из важнейших факторов, определяющих курс рубля и изменения внутренних процентных ставок в 2010 году. При условии дальнейшего расходования средств Резервного фонда (в котором на 1 октября 2010 года оставалось около 1200 млрд руб.), приток дополнительной ликвидности должен усилить давление на курс рубля и процентные ставки в четвертом квартале 2010 года.

Впрочем, мы отмечаем, что размер Резервного фонда недостаточен для финансирования запланированного размера дефицита федерального бюджета, что также свидетельствует о потребности в дальнейшем увеличении предложения государственных бумаг на внутреннем долговом рынке. Мы считаем, что последнее обстоятельство должно в определенной степени поддержать уровень внутренних процентных ставок ближе к концу этого года.

Дефицит федерального бюджета должен резко увеличиться в четвертом квартале 2010 года в связи с активизацией бюджетных расходов в соответствии с утвержденным бюджетом на этот год. Мы считаем приток дополнительной ликвидности в этой связи одним из факторов, которые должны поддержать давление на курс рубля в четвертом квартале 2010 года, и в этой связи оставляем в силе наш прогноз курса рубля на конец 2010 года на уровне 35,5 руб. за бивалютную корзину.

 Владимир Осаковский, "Юникредит банк"