"Инвесткафе", несмотря на хороший отчет по РСБУ за девять месяцев 2010 года, не рекомендует инвестировать в акции Банка Москвы
14 октября 2010 года
Не рекомендуем инвестировать в акции Банка Москвы.
Банк Москвы опубликовал отчет по РСБУ по итогам работы за девять месяцев 2010 года. С начала года активы банка выросли на 20% (941,6 млрд руб.), обязательства – на 18% (828,3 млрд руб.).
В сентябре по отношению к августу рост обязательств опередил рост активов (+10% и +9% соответственно). Это произошло, в основном, из-за увеличения средств кредитных организаций (+25,5%, до 183,2 млрд руб.) и клиентов, не являющихся кредитными организациями (+6,7%, до 601,9 млрд рублей). Отмечу, что вклады физлиц, напротив, немного снизились (минус 0,9% месяц к месяцу) и составили 174,1 млрд руб.
Приток средств кредитных организаций и клиентов-юрлиц в сентябре, на мой взгляд, свидетельствует о сохраняющемся стабильном положении Банка Москвы и является позитивным сигналом для акций банка, которые за сентябрь потеряли в цене более 2%. При этом индекс ММВБ вырос за аналогичный период более чем на 5%. На 17.00 мск акции Банка Москвы торгуются на уровне 970 руб. за акцию, что на 0,6% ниже закрытия предыдущего дня. В структуре активов можно выделить рост инвестиций в дочерние и зависимые организации (+10,5% месяц к месяцу; +16,7% с начала года, до 4,2 млрд руб.), рост чистой ссудной задолженности (+9,5% месяц к месяцу; +27% с начала года, до 716,2 млрд руб.) и рост чистых вложений в ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток (+7,9% месяц к месяцу, +27,5% с начала года).
Предполагаю, что увеличение портфеля ценных бумаг в сентябре с учетом сложившейся благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке акций и долговом рынке, сыграло не последнюю роль в отличных финансовых результатах банка. Так, прибыль банка за месяц выросла на 17,3%, до 8,8 млрд руб. Относительно аналогичного периода прошлого года показатель прибыли вырос в 37 раз.
Хочу отметить продолжающийся рост безотзывных обязательств Банка Москвы (142,2 млрд руб). За сентябрь они выросли на 27%, а с начала года прирост составил 76%. Это внебалансовые обязательства, куда относятся выданные гарантии, поручительства и т.п.
Несмотря на хороший, по моей оценке, отчет, я не рекомендую инвестировать в акции банка. Отставка Юрия Лужкова произошла в конце сентября, и ее вероятное влияние на бизнес банка можно будет увидеть, на мой взгляд, только в отчете на 1 ноября 2010 года. Моя цель по акциям банка на конец года – 770–800 руб. за акцию, что на 17–20% ниже текущих рыночных котировок.
Александра Лозовая, заместитель начальника аналитического отдела "Инвесткафе".