"Грандис капитал" повышает оценку акций "Магнита". Финансовые результаты за третий квартал оказались существенно лучше ожиданий // ПОКУПАТЬ
20 октября 2010 года
"Магнит": повышение оценки справедливой стоимости.
Улучшение показателей рентабельности и ускорение темпов роста выручки по итогам третьего квартала 2010 года.
Финансовые результаты "Магнита" за третий квартал и девять месяцев 2010 года оказались существенно лучше наших ожиданий и консенсуса "Интерфакса". Компания смогла улучшить рентабельность после снижения в первом полугодии 2010 года из-за агрессивной ценовой политики и потерь от порчи продукции. Положительное влияние на показатели оказали: рост потребительского трафика и среднего чека, рост цен на продукты питания, наблюдавшийся с июля, а также наращивание темпов открытия новых магазинов. Кроме того, компания восстановила НДС с товарных потерь в размере 470 млн руб., что также оказало некоторое положительное влияние на показатели.
Мы ожидаем дальнейшего улучшения операционных и финансовых показателей в четвертом квартале 2010 года.
Менеджмент повысил прогноз по темпам роста выручки по итогам 2010 года с 35% до не менее 36% в рублях и нижнюю границу уровня рентабельности по EBITDA до 8,2% (с уровня 8–8,5%). Учитывая, что предновогодний период является традиционно сильным для розничной торговли за счет роста покупательского трафика, среднего чека и доли премиальной продукции в выручке, мы считаем озвученные цели достижимыми. Кроме того, планы по количеству новых магазинов "у дома" были повышены до 800, прогноз по CAPEX в текущем году повышен до $1,2–1,3 млрд (без НДС). В следующем году компания планирует открыть 800 магазинов "у дома" и удвоить количество гипермаркетов, на что собирается потратить около $1,5 млрд.
Целевая цена для акций "Магнита" повышена на 36%: с $105 до $143.
Мы пересмотрели модель оценки DCF для акций компании "Магнит" и повысили прогнозную целевую цену с $105 до $143. Наша оценка предполагает потенциал роста на уровне 22% с текущего уровня и рекомендацию "покупать". К рискам компании мы относим более медленные темпы восстановления покупательной способности в регионах, рост расходов на оплату труда и арендных платежей, а также риски более медленных темпов строительства гипермаркетов.
- PDF 977 КБ