ГК Admiral-UMIS: результаты заседания ФРС США отразятся на GBP/USD и GBP/JPY
27 октября 2010 года
Мало кто это понимает сейчас, но результаты очередного заседания ФРС 2–3 ноября могут иметь далеко идущие последствия не сколько для пары EUR/USD, сколько для GBP/USD и GBP/JPY. Так, если предположить, что Федрезерв в конечном счете примет решение увеличить программу выкупа активов, но сделает это в рамках ноябрьского или декабрьского заседаний не более чем на $0,5 трлн, то это будет означать, что значительного смягчения денежной политики в США и еще ряде стран мы не получим. На наш взгляд, такой сценарий развития событий может быть сильным сигналом к тому, что другие центральные банки мира и вовсе воздержатся от второго раунда QE (к примеру, Банк Англии), либо уже в первом полугодии 2011 года перейдут к началу цикла повышения процентных ставок (например, ЕЦБ).
Для нас все это, прежде всего, сигнал к тому, что Банк Англии в итоге и в ноябре, и в декабре воздержится от расширения программы выкупа активов, что несет в себе существенные повышательные риски в GBP/USD и GBP/JPY:
– Последние "минутки" BOE четко указали на то, что у сторонников дальнейшего смягчения денежной политики в регионе явно нет большинства в Комитете по денежной политике при Банке Англии. Вряд ли данное большинство появится к какому-либо из следующих заседаний BOE, учитывая в целом стабильный новостной фон по британской экономике.
– Последние макроэкономические данные, в частности, статистика по ВВП Великобритании за третий квартал 2010 года, оказавшаяся лучше ожиданий (0,8% при прогнозе 0,4%), четко указывают на то, что возобновления рецессии в регионе мы, скорее всего, не увидим.
Если переводить все это на торговые идеи, то по факту заседания Банка Англии 4 ноября мы можем получить:
а) закрытие "коротких" позиций в GBP/USD и последующий рост курса выше 1,60;
б) продажи в EUR/GBP и последующую коррекцию кросс-курса к росту с 0,8140 до 0,8935 на фоне понимания того, что значительного увеличения дифференциала процентных ставок между еврозоной и Великобританией мы не увидим в среднесрочном периоде. Факторами "против" в данном случае может быть перепроданность доллара США на Forex и то, что описанное выше решение ФРС может вызвать рост курса американской валюты.
Что касается кросс-курса EUR/GBP, то в данном случае, говоря о возможном снижении данной валютной пары, мы исходим из того, что Жан-Клод Трише в рамках заседания ЕЦБ 4 ноября воздержится от каких-либо резких намеков в плане грядущего ужесточения денежной политики в еврозоне, оставив их на декабрь.
Вообще, мы се2йчас бы предпочли больше смотреть на перспективу, делая акцент на то, что в следующем году ЦБ Австралии и Новой Зеландии продолжат повышать процентные ставки, далее ЕЦБ, а затем и Банк Англии перейдут к ужесточению денежной политики, и в конечном счете ФРС будет вынуждена начать забирать ликвидность с рынков. Все это будет означать глобально рост процентных ставок или, в итоге, рост привлекательности со временем облигаций и депозитов, что вкупе с дальнейшим ростом мировой экономики может означать завершение нисходящего тренда в кросс-курсах XXX/JPY.
В качестве идеи мы предлагаем взглянуть на кросс-курс EUR/JPY, где нам кажется интересным открытие долгосрочных позиций на покупку от 110 с целью 125–300. Также мы держим в поле зрения кросс-курс GBP/JPY, который видим в районе 160 в следующем году против текущих 128.
Константин Бочкарев