ФК "Открытие": ОГК-1 – одна из наиболее недооцененных генерирующих компаний в России//ПОКУПАТЬ
27 октября 2010 года
В этом году ОГК-1 не будет размещать в Лондоне свою допэмиссию, заявило руководство "Интер РАО" в ходе состоявшейся накануне встречи с аналитиками. ОГК-1 выпустит лишь 40% от своего акционерного капитала, и эти дополнительные акции будут размещены в пользу "Интер РАО ЕЭС" с тем, чтобы привлечь средства для финансирования в первую очередь проектов на Уренгойской ГРЭС, которую "Интер РАО" получило от государства в ходе проведенного летом размещения допэмиссии. Стоимость этого дополнительного выпуска акций оценит независимый оценщик, и она будет объявлена в конце ноября или начале декабря. Руководство "Интер РАО" полагает, что после этого дополнительные средства ОГК-1 не потребуются, по крайней мере, до 2013 года.
Мы рассматривали размещение допэмиссии ОГК-1 в Лондоне и возможный листинг депозитарных расписок генкомпании как краткосрочный катализатор роста стоимости ее акций, поскольку это должно было повысить ликвидность бумаг ОГК-1 и сделать их более привлекательными для иностранных инвесторов. Мы считаем, что ОГК-1 является одной из наиболее недооцененных генерирующих компаний России, и полагаем, что сохранение неопределенности вокруг ценовых параметров допэмиссии в пользу "Интер РАО" будет оставаться основным риском для компании в целом и главной причиной того, что акции ОГК-1 будут торговаться хуже бумаг рыночных аналогов.
По коэффициенту "стоимость предприятия/установленная мощность" акции ОГК-1 торгуются на уровне $190/кВт, то есть с 27%-ным дисконтом к среднему значению данного мультипликатора оптогенерирующих компаний России.
Мы считаем, что существенной реакции рынка на эту новость не последует, и сохраняем по акциям ОГК-1 нашу долгосрочную рекомендацию "покупать".
- PDF 26 КБ