"Юникредит": акции “Газпром нефти” в ближайшем будущем должны опередить динамику рынка // ПОКУПАТЬ
8 ноября 2010 года
"Газпром нефть" опубликовала сильные результаты за третий квартал 2010 года; проявила интерес к польским НПЗ; СП с "НоваТЭКом" должно получить нефтяные месторождения "Газпрома" за $1,6 млрд
“Газпром нефть” опубликовала сильные результаты за третий квартал 2010 года на прошлой неделе, превысив наши ожидания и консенсус-прогноз за счет превышения объемов добычи на таких неосновных для компании добывающих дочерних компаниях, как NIS и Salym Petroleum Development, входящей в состав Sibir Energy. По информации российских газет "Ведомости" и "Коммерсантъ", компания также проявила интерес к принадлежащим польским властям 51% акций Group Lotos, которые должны быть приватизированы в 2011 году. Наконец, компания сообщила о ходе приобретения активов "Северэнергии" у "Газпрома" и движется по графику к приобретению активов, которые должны будут разрабатываться СП компании с НОВАТЭКом с начала 2011 года.
В связи с наличием ряда положительных катализаторов в ближайшей перспективе, мы считаем, что акции “Газпром нефти” должны опередить динамику рынка в ближайшем будущем. Мы ожидаем положительной реакции рынка на объявление о сделке с "Северэнергией", которая, по нашим предварительным оценкам, должна способствовать увеличению стоимости компании при новой цене приобретения и учитывая оценки будущих капвложений, основанные на затратах на запуск аналогичных проектов в России с нуля. Мы также считаем, что отчет о прибылях и убытках компании начинает отражать рост в связи с многоуровневой структурой неконсолидированных дочерних компаний “Газпром нефти”, так как сильные результаты за третий квартал 2010 года во многом отражают успешную деятельность NIS и Salym Petroleum Development. Следует также отметить рост рентабельности у компании, которым она выгодно отличалась от других игроков отрасли. Показатель EBITDA составил $1,74 млрд, почти на $400 млн превысив прогноз, а чистая прибыль составила $865 млн, увеличившись на 16% за квартал и превысив как нашу оценку, так и консенсус-прогноз.
Мы считаем, что интерес компании к иностранным нефтеперерабатывающим активам служит удачным дополнением к недавним сообщениям компании о планах увеличения добычи и объемов экспорта сырой нефти; мы считаем, что планируемая сумма сделки 508 млн евро ($713 млн) является вполне разумной примерно за 80 тыс. бар. в сутки мощности переработки в 2010 году и за дочернюю компанию Petrobaltic, которая ведет добычу сырой нефти в Северном море.
Мы по прежнему считаем “Газпром нефть” одной из наиболее динамичных компаний в отрасли. Мы повторяем рекомендацию "покупать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $5,85.
- PDF 174 КБ